Mis à jour le 12 septembre 2026 par l'Équipe de broker-cfd.fr
L'avenir n'a plus de date limite. C'est l'idée qui sous-tend les contrats à terme perpétuels, un type de produit dérivé en pleine expansion qui n'expire jamais. Également appelés « perps » ou « perpets », les contrats à terme perpétuels diffèrent de leurs prédécesseurs traditionnels sur au moins un point essentiel : ils n'ont pas de date de livraison ou d'expiration, ce qui signifie qu'un contrat ou une position pourrait, en théorie, être maintenu indéfiniment. Actuellement, la plupart des perps sont liés aux cryptomonnaies. Bien qu'ils aient d'abord fait leur apparition à l'étranger, ils sont désormais accessibles aux investisseurs particuliers américains sur des plateformes régulées depuis 2025, et leur logique gagne même les indices boursiers.
Le fonctionnement des contrats à terme perpétuels n'est pas compliqué, mais ils remodèlent certaines des idées fondamentales qui sous-tendent la manière dont les marchés à terme gèrent le temps et le risque. La réglementation américaine exigeait traditionnellement des conditions de règlement et de livraison définies ; les perps remettent en question cette structure et influencent déjà l'évolution des marchés à terme.
Points clés
➡️ Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés (surtout crypto) sans date d'expiration, conçus pour imiter les contrats à terme traditionnels sans avoir besoin de renouveler les contrats.
➡️ Les prix des contrats à terme perpétuels restent indexés sur les marchés au comptant grâce aux taux de financement, c'est-à-dire des paiements périodiques entre les positions longues et courtes qui équilibrent la demande et le risque.
➡️ Le levier élevé et la négociation 24 heures sur 24 rendent les contrats à terme perpétuels à la fois innovants et risqués, même si les bourses réglementées américaines (Coinbase, Cboe) en ont ouvert l'accès à partir de 2025.
Les contrats à terme perpétuels sont similaires à certains égards aux contrats à terme traditionnels, qui permettent aux traders de spéculer à l'aide d'argent emprunté (appelé « marge » ou « caution de bonne exécution » dans le milieu des contrats à terme) sur les prix de matières premières telles que le pétrole brut, l'or et le soja, ainsi que sur les taux d'intérêt et les indices boursiers. En revanche, les contrats à terme perpétuels n'ont pas de date d'expiration et se négocient 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, ce qui permet aux traders de conserver une position indéfiniment.
Plutôt que d'obliger les traders à « rouler » une position à terme vers le mois suivant à l'approche de son expiration, le marché des contrats à terme perpétuels maintient les prix alignés sur l'actif sous-jacent grâce à des « taux de financement », un paiement périodique entre les détenteurs de positions longues (haussières) et les détenteurs de positions courtes (baissières). Selon Coinbase (COIN), une bourse de cryptomonnaies basée aux États-Unis qui propose des contrats perpétuels, l'absence d'échéance « rend les contrats à terme perpétuels très attractifs pour les traders expérimentés qui souhaitent éviter les restrictions liées à l'échéance des contrats généralement associées au trading de contrats à terme ».
La croissance des contrats à terme perpétuels est spectaculaire : ils représentent désormais plus de 90 % du volume mondial des transactions sur dérivés cryptographiques, et lors des séances les plus actives de 2026, le volume quotidien mondial a approché les 750 milliards de dollars. Les bourses aux États-Unis et ailleurs cherchent donc à prendre part à cette activité.
En juillet 2025, Coinbase a lancé les premiers contrats à terme perpétuels régulés par la CFTC accessibles aux particuliers américains : des contrats « nano » sur le Bitcoin et l'Ethereum, avec un effet de levier intrajournalier pouvant atteindre 10 fois et des frais annoncés dès 0,02 %. (Ce lancement a fait suite à une autorisation officielle de la Commodity Futures Trading Commission, l'autorité américaine de régulation des contrats à terme.)
Le mouvement s'est accéléré ensuite. En novembre 2025, la division dérivés de la Bourse de Singapour a lancé des contrats à terme perpétuels sur le Bitcoin et l'Ethereum. Le 15 décembre 2025, la société Cboe, basée à Chicago, a lancé ses propres contrats à terme « continus » (perpétuels) liés à ces deux cryptomonnaies. En 2026, la CFTC a même approuvé le premier contrat perpétuel sur Bitcoin coté sur une bourse américaine enregistrée (Kalshi), et Coinbase a étendu le principe aux indices boursiers avec un contrat perpétuel sur le S&P 500 (« US500 »), offrant jusqu'à 20 fois d'effet de levier sur une plateforme régulée.
En dehors des acteurs régulés, la majeure partie de l'activité se déroule encore sur les grandes bourses internationales comme Binance et Kraken, tandis que les plateformes décentralisées (DEX) montent en puissance : leur part de marché est passée d'environ 2 % début 2024 à plus de 10 % début 2026, portée par des acteurs comme Hyperliquid.
Le taux de financement est au cœur du fonctionnement des contrats à terme perpétuels. Il s'agit d'un mécanisme intégré qui maintient le prix du contrat lié au prix au comptant de l'actif sous-jacent. Il s'agit essentiellement du moteur qui remplace le processus quotidien de marge de variation et de règlement utilisé dans les contrats à terme traditionnels. Au lieu qu'une chambre de compensation évalue les positions au prix du marché une fois par jour, les bourses collectent et distribuent périodiquement des « paiements de financement » directement entre les traders.
Le taux lui-même est calculé à l'aide d'une formule qui tient compte de l'écart entre le prix du contrat perpétuel et le prix au comptant, auquel s'ajoute une composante de taux d'intérêt. Les traders sur le marché des changes reconnaîtront peut-être cet élément comme similaire au taux de rollover dans le trading de devises, où les écarts de taux d'intérêt se reflètent dans le coût de détention d'une position pendant la nuit.
Lorsqu'un contrat à terme perpétuel se négocie avec une prime par rapport au prix au comptant, les traders détenant des positions longues paient ceux qui détiennent des positions courtes. Lorsqu'il se négocie avec une décote, les positions courtes paient les positions longues. La plupart des bourses calculent et règlent ces paiements toutes les huit heures environ afin de maintenir les prix alignés sur les niveaux au comptant.
Afin d'éviter des taux extrêmes pendant les périodes de forte volatilité ou de faible liquidité, les bourses fixent également des limites (appelées « clamps ») qui plafonnent la partie prime de la formule dans une fourchette étroite, généralement comprise entre -0,05 % et +0,05 %. Les clamps contribuent à stabiliser les coûts de financement et à éviter les niveaux de paiement excessifs qui pourraient déclencher une liquidation forcée (similaire à un « appel de marge » dans le trading à terme) ou d'autres perturbations du marché.
Voici un exemple simplifié utilisant un taux de financement de 0,06 % : un trader détenant une position longue de 100 000 $ sur le Bitcoin paie 100 000 $ × 0,06 %, soit 60 $, à un trader détenant une position courte de 100 000 $ sur le Bitcoin.
Les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies se négocient généralement avec une légère prime par rapport au prix au comptant. La raison réside dans le coût d'opportunité. Détenir des bitcoins au comptant immobilise des liquidités qui pourraient autrement rapporter des intérêts en dollars (ou dans votre devise locale), alors que l'actif numérique lui-même ne génère généralement aucun rendement. Les traders sont donc prêts à payer une petite prime pour avoir la commodité de détenir une position à effet de levier, libellée en dollars, qui suit le prix du bitcoin.
Cette prime ressemble au contango sur les marchés à terme traditionnels, où les contrats à plus long terme se négocient au-dessus du prix au comptant. Elle se traduit ici par un taux de financement positif, les détenteurs de positions longues payant les positions courtes. Sur des marchés plus faibles, la relation peut s'inverser (une forme de backwardation), et les positions courtes paient alors les positions longues.
Les contrats à terme perpétuels ont fait leur apparition au milieu des années 2010, et la croissance de ce marché suit de près celle des cryptomonnaies en général. Comme pour d'autres produits financiers innovants récents, souvent spéculatifs, tels que les marchés prédictifs, les premiers développements ont eu lieu sur des bourses offshore moins réglementées. En 2016, l'un des premiers contrats perpétuels a été lancé par BitMEX, une bourse de cryptomonnaies enregistrée à la République des Seychelles.
En 2026, les contrats à terme perpétuels représentent plus de 90 % du volume mondial des transactions sur dérivés cryptographiques. L'encours (open interest) sur les seuls perpétuels Bitcoin avoisine les 47 milliards de dollars, réparti entre de nombreuses plateformes. Outre Coinbase, d'autres bourses cryptographiques proposent des contrats à terme perpétuels, notamment Binance et Kraken, tandis que les plateformes décentralisées grignotent une part croissante du marché.
À l'instar des contrats à terme traditionnels, les contrats à terme perpétuels sont négociés avec une marge, ou un effet de levier, qui peut amplifier à la fois les gains et les pertes. Cela rend ces contrats particulièrement risqués par rapport à de nombreuses autres classes d'actifs, telles que les actions et les obligations. Si la valeur nette d'une position tombe en dessous d'un certain seuil, cela peut déclencher un appel de marge, c'est-à-dire une demande du courtier d'ajouter des fonds au compte du trader, sous peine de voir la position liquidée.
Pour les contrats à terme perpétuels, les exigences de marge initiale varient généralement entre 1 % et 20 % de la valeur de la position, en fonction de la volatilité de l'actif sous-jacent et des paramètres de risque de la bourse. Les contrats perp de Coinbase peuvent être négociés avec un effet de levier intrajournalier pouvant atteindre 10 fois, ce qui signifie qu'un trader peut détenir une position d'une valeur 10 fois supérieure à son propre capital en utilisant la marge fournie par la bourse. Par exemple, un trader qui dépose 1 000 dollars pourrait potentiellement détenir une position d'une valeur de 10 000 dollars, à condition qu'elle soit ouverte et fermée le même jour. Sur le contrat perpétuel S&P 500 lancé par Coinbase en 2026, l'effet de levier peut atteindre 20 fois.
Il reste par ailleurs une incertitude réglementaire : aux États-Unis, un litige oppose le CME et la CFTC sur la question de savoir si les contrats perpétuels doivent être classés comme des contrats à terme (futures) ou comme des swaps, une distinction qui influe sur les exigences de marge et les obligations réglementaires.
Trader un contrat perpétuel suit une logique proche de celle des contrats à terme classiques, mais sans échéance à surveiller. Voici les grandes étapes à connaître avant d'ouvrir une position.
Sélectionnez une bourse ou un courtier proposant des contrats perpétuels, en privilégiant les acteurs régulés (Coinbase, Cboe) ou les grandes plateformes internationales, et vérifiez les frais et l'effet de levier disponible.
Alimentez votre compte avec le capital qui servira de marge. La marge initiale d'un contrat perpétuel représente généralement de 1 % à 20 % de la valeur de la position.
Choisissez d'ouvrir une position longue (haussière) ou courte (baissière), fixez l'effet de levier et calculez l'exposition réelle par rapport à votre capital.
Suivez le taux de financement, réglé le plus souvent toutes les huit heures : selon son signe, vous paierez ou recevrez des paiements de financement tant que la position reste ouverte.
Placez des ordres stop et surveillez le seuil de liquidation pour éviter l'appel de marge, puis clôturez la position lorsque votre objectif est atteint. Aucune échéance ne vous y oblige.
| Exchanges | Siège | Licence MiCA/ PSAN | Crypto-monnaies |
|---|---|---|---|
 | USA | ✅ | 381 |
 | Luxembourg | ✅ | 310 |
 | Autriche | ✅ | 400 |
 | Malte | ✅ | 400 |
Le trading de cryptomonnaies est très risqué et peut ne pas convenir à tout le monde, la totalité du montant investi pourrait être perdue.
Comme tout produit à effet de levier, les contrats perpétuels présentent un profil de risque/rendement bien particulier. Voici l'essentiel à mettre en balance.
Les contrats à terme perpétuels, tout comme les cryptomonnaies auxquelles ils sont liés, ont été présentés par leurs partisans comme l'une des dernières innovations favorisant l'émergence d'un système financier mondial plus efficace, plus flexible et plus « démocratique ». Cela est peut-être vrai. Mais à l'instar des contrats à terme traditionnels, les contrats à terme perpétuels présentent des risques particuliers et peuvent ne pas convenir à de nombreux investisseurs individuels.
Néanmoins, leur croissance explosive et leur arrivée sur des marchés régulés en dit autant sur le confort des traders de cryptomonnaies face à la volatilité, à l'effet de levier et au risque que sur l'innovation, ce qui fait des contrats perpétuels un segment intéressant du marché à surveiller.
Références
