Les indicateurs de récession expliqués : guide complet pour les traders
Une récession est essentiellement un ralentissement généralisé et prolongé de l'activité économique qui affecte l'emploi, les dépenses et la confiance des entreprises. Il est important de bien la comprendre, car les premiers signes permettent aux décideurs politiques de réagir et aux traders de s'adapter avant que la situation ne se détériore davantage.
Différentes régions ont différentes institutions qui déterminent les récessions officielles. Aux États-Unis, c'est le Bureau national de recherche économique qui joue ce rôle, tandis que l'Europe s'appuie sur ses propres organismes statistiques et que des pays comme le Japon et le Royaume-Uni suivent des cadres d'évaluation similaires.
Malgré ces différences, les analystes du monde entier ont tendance à se référer à un ensemble commun d'indicateurs de récession largement reconnus qui reflètent de manière cohérente les points d'inflexion de la dynamique économique, tels que :
- Ralentissement de la croissance du PIB
- Affaiblissement du marché du travail
- Contraction de l'activité économique
- Baisse des ventes au détail
- Stagnation des revenus personnels
- Baisse des mises en chantier
- Inversion de la courbe des taux
- Règle de Sahm
Ces indicateurs de récession ne garantissent pas toujours l'arrivée d'une récession, mais ensemble, ils fournissent des indices précieux sur le maintien ou le ralentissement de la dynamique économique.
📉 Ralentissement de la croissance du PIB
Le produit intérieur brut mesure la valeur totale de tous les biens et services produits dans une économie. Comme il reflète l'ensemble de la production économique, le PIB est l'un des indicateurs de récession les plus suivis.
Le PIB devient généralement négatif lorsque l'économie ralentit depuis un certain temps déjà. Lorsque la contraction persiste pendant plusieurs trimestres, cela devient une preuve solide qu'une récession est en cours. Néanmoins, les analystes s'appuient rarement sur le seul PIB et le suivent plutôt en parallèle d'autres indicateurs de récession afin de comprendre le cycle dans son ensemble.
Vous trouverez ci-dessous un exemple du ralentissement du taux de croissance du PIB qui s'est produit pendant deux périodes consécutives, lorsque la pandémie de COVID a paralysé la plupart des activités économiques.
💱 Impact sur le Forex
Des chiffres du PIB plus solides donnent souvent un léger coup de pouce à la devise, car une croissance solide réduit les risques d'un assouplissement monétaire rapide et renforce la confiance dans les perspectives économiques.
Mais lorsque le PIB déçoit ou montre des signes de ralentissement, les traders ont tendance à se montrer plus prudents, car ils anticipent un affaiblissement de la dynamique. Les surprises importantes en matière de PIB peuvent faire évoluer rapidement les paires majeures telles que l'EUR/USD, l'USD/JPY et le GBP/USD.
👷 Affaiblissement du marché du travail
Sur le marché du travail, l'emploi non agricole (NFP) et le taux de chômage sont des facteurs déterminants à prendre en compte en cas de récession.
- L'évolution de l'emploi mesure la création mensuelle d'emplois dans la plupart des secteurs de l'économie, ce qui en fait l'un des indicateurs de récession les plus reconnus, car l'emploi influence directement les dépenses de consommation.
- Le taux de chômage offre un autre aperçu de la vigueur du marché du travail en indiquant le nombre de personnes qui recherchent activement un emploi mais ne parviennent pas à en trouver.
Lorsque les entreprises commencent à percevoir un affaiblissement de la demande, elles ralentissent généralement leurs embauches ou procèdent à des licenciements. Une baisse constante de la croissance de l'emploi, surtout lorsqu'elle s'accompagne d'une hausse du taux de chômage, signale souvent que l'économie perd de son élan. Lorsque ces deux indicateurs de récession s'affaiblissent simultanément, le signal de récession devient encore plus évident.
Observez les graphiques du taux d'emploi et du taux de chômage pendant la récession de 2020. L'emploi a fortement chuté, tandis que le chômage a grimpé en flèche.
Vous pouvez également comparer le taux de chômage avec les emplois non agricoles (NFP), un indicateur clé permettant de mesurer la croissance mensuelle des emplois dans l'économie américaine.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, le taux de chômage (ligne bleue) augmente régulièrement tandis que les NFP (ligne grise) diminuent.
💱 Impact sur le Forex
Sur le marché des changes, de tels changements ont généralement des répercussions sur la devise. Un marché du travail en perte de vitesse réduit souvent les anticipations de resserrement monétaire futur, ce qui peut exercer une pression sur la devise du pays, les investisseurs se tournant vers d'autres alternatives plus sûres.
🏭 Contraction de l'activité économique
Le secteur des entreprises peut être mesuré à l'aide de plusieurs indicateurs, mais la production industrielle et l'indice PMI sont les plus importants.
La production industrielle suit la production dans les secteurs de la fabrication, des mines et des services publics. Il s'agit d'un indicateur de récession concomitant, ce qui signifie qu'il évolue parallèlement à l'économie dans son ensemble. Lorsque les entreprises reçoivent moins de commandes, elles réduisent leur production. Des contractions répétées de la production industrielle sont généralement le signe d'une pression économique générale.
Elle est souvent analysée conjointement avec les enquêtes de l'indice des directeurs d'achat (PMI), car le PMI aide à prédire l'évolution future de la production. Il agit comme un système d'alerte précoce : un PMI inférieur à 50 indique que les usines signalent une baisse d'activité, ce qui entraîne souvent une baisse des données de production industrielle dans les mois suivants.
Au cours de la récession de 2020, la production industrielle et l'indice PMI manufacturier ont tous deux reculé, signe d'un net ralentissement dans le secteur de la production de biens.
💱 Impact sur le Forex
Pour les traders sur devises, ce type de contexte manufacturier crée généralement un biais plus modéré pour la devise, car une production stable mais tiède réduit les chances d'un resserrement monétaire agressif.
Néanmoins, les publications de l'indice PMI et de la production industrielle peuvent déclencher des mouvements intrajournaliers rapides, en particulier pour les paires USD liées au sentiment manufacturier mondial comme l'USD/JPY, l'AUD/USD et l'EUR/USD. Ces devises réagissent souvent aux changements dans l'appétit pour le risque et la demande industrielle.
🛒 Ralentissement des ventes au détail
Les ventes au détail mesurent les dépenses de consommation dans des catégories telles que l'habillement, l'électronique, l'alimentation et les achats en ligne. Les dépenses de consommation représentant la plus grande part du PIB américain, cet indicateur est au cœur des indicateurs de récession et devient souvent l'un des premiers éléments que les analystes examinent pour évaluer la santé économique.
Il reflète également le niveau de confiance des ménages dans leur situation financière. Lorsque les ménages commencent à réduire leurs achats discrétionnaires ou à se tourner vers des alternatives moins coûteuses, l'activité économique globale ralentit.
Une baisse persistante des ventes au détail indique souvent que les consommateurs resserrent leur budget en raison de la hausse des prix, de la baisse de la croissance des revenus ou de la précarité de l'emploi. La consommation étant le moteur des revenus des entreprises, la baisse des ventes se répercute généralement sur la production, l'embauche et les décisions d'investissement.
Voici un exemple de la baisse des ventes au détail pendant la récession de 2020. Vous pouvez constater que cette baisse s'est produite sur trois périodes consécutives, ce qui reflète la rapidité avec laquelle les dépenses de consommation se sont effondrées lorsque les mesures de confinement ont été mises en place.
Néanmoins, les analystes associent généralement les ventes au détail à d'autres indicateurs de récession afin de déterminer si la tendance reflète une véritable vigueur économique ou s'il s'agit simplement d'un bruit saisonnier.
💱 Impact sur le Forex
Un rapport sur les ventes au détail plus solide soutient généralement la devise, car des dépenses de consommation solides réduisent les risques d'un ralentissement économique brutal et maintiennent une orientation restrictive de la politique monétaire.
Mais lorsque les données sont faibles ou montrent des signes d'affaiblissement de la demande, la devise peut baisser, les traders anticipant une croissance plus modérée. Les ventes au détail provoquent souvent des fluctuations rapides des paires telles que l'EUR/USD et la GBP/USD, en particulier lorsque les chiffres sont loin des attentes.
💰 Stagnation des revenus personnels
Les revenus personnels réels reflètent les revenus réels des ménages après ajustement en fonction de l'inflation. Ils constituent l'un des indicateurs de récession les plus révélateurs, car ils offrent une vision claire du pouvoir d'achat réel plutôt que des revenus nominaux.
Lorsque cet indicateur faiblit, les gens réduisent naturellement leurs dépenses, ce qui se traduit souvent par un ralentissement des ventes au détail, une baisse de la demande et une augmentation des craintes de récession.
Voici un exemple de l'évolution du revenu personnel pendant la récession de 2020. Les données montrent une hausse spectaculaire suivie d'une forte baisse, reflétant le choc économique inhabituel causé par les confinements à l'échelle nationale.
Au début de l'année 2020, les revenus personnels ont initialement bondi grâce aux mesures de relance d'urgence prises par le gouvernement et à l'augmentation des allocations chômage.
Cependant, avec la fermeture des entreprises et la perte d'emploi de millions de travailleurs, cette hausse des revenus s'est rapidement estompée. Le déclin qui a suivi montre à quel point les revenus des ménages étaient vulnérables une fois que le soutien budgétaire temporaire a pris fin.
💱 Impact sur le Forex
Une croissance régulière des revenus réels soutient généralement la devise, car elle renforce l'idée que les consommateurs peuvent maintenir l'économie en mouvement, réduisant ainsi la probabilité de baisses rapides des taux d'intérêt.
Mais si les revenus réels commencent à faiblir, les traders deviennent souvent prudents, en particulier à l'égard des devises qui bénéficient d'une amélioration du sentiment de risque, comme l'AUD ou le NZD.
🏠 Baisse des mises en chantier
Les mises en chantier suivent le nombre de nouveaux projets de construction résidentielle lancés, ce qui en fait l'un des indicateurs avancés les plus fiables de la récession.
Le logement étant très sensible aux taux d'intérêt, aux conditions de crédit et à la confiance des consommateurs, les constructeurs ont tendance à réduire leurs nouveaux projets bien avant que la récession ne se manifeste dans les données économiques générales.
Les mises en chantier diminuent lorsque les promoteurs immobiliers perçoivent un affaiblissement de la demande, une augmentation des coûts d'emprunt ou une incertitude croissante. Une baisse soutenue indique souvent que les ménages deviennent plus prudents, ce qui peut se répercuter sur l'emploi dans le secteur de la construction, les dépenses liées au logement et, à terme, l'activité économique globale.
Si l'on se fie aux indicateurs de récession, la tendance depuis le deuxième trimestre 2022 est claire : les mises en chantier ont connu un ralentissement constant, mais les prix des logements continuent d'augmenter.
Cela indique un secteur en train de se refroidir, mais loin de s'effondrer. Les constructeurs ont réduit leurs nouveaux projets depuis plusieurs trimestres, mais l'offre limitée et la demande toujours solide des acheteurs maintiennent une pression à la hausse sur les prix.
Cette divergence est courante dans le cycle immobilier. Les mises en chantier réagissent rapidement à l'incertitude, tandis que les prix des logements évoluent plus lentement en raison d'une offre qui reste limitée et d'une demande régionale très variable.
💱 Impact sur le Forex
La faiblesse des mises en chantier se traduit souvent par un léger affaiblissement de la devise, car le ralentissement du secteur immobilier laisse présager une croissance future plus modérée et une politique monétaire plus prudente.
Mais lorsque les prix de l'immobilier restent fermes, cela peut limiter la baisse, car la stabilité du patrimoine immobilier soutient les dépenses de consommation. Néanmoins, les surprises importantes dans les données immobilières ont tendance à influencer les paires de devises telles que l'USD/JPY et l'EUR/USD, car elles influencent la manière dont les traders évaluent les perspectives économiques générales.
🔀 Inversion de la courbe des taux
Une inversion de la courbe des taux se produit lorsque les rendements des bons du Trésor à court terme dépassent ceux des bons à long terme. Parmi tous les indicateurs de récession, celui-ci est historiquement le plus fiable, car il reflète la manière dont les investisseurs obligataires évaluent le risque économique futur.
Ils font baisser les rendements à long terme en recherchant la sécurité dans des obligations à plus longue durée, tandis que les rendements à court terme restent élevés en raison de la politique monétaire actuelle. Il en résulte une courbe qui s'inverse.
De nombreux analystes utilisent une méthode simple pour détecter une inversion de la courbe des taux : si la différence entre les rendements obligataires à long terme et à court terme tombe en dessous de zéro, une inversion s'est produite. Observez la courbe des taux T10Y2Y ci-dessous.
Lorsqu'une inversion de la courbe des taux se produit, elle est généralement considérée comme un signe avant-coureur de récession. La dernière inversion suivie d'une récession remonte à 2019.
Cependant, même si la courbe des taux s'inverse, cela ne signifie pas toujours qu'une récession va suivre. Une évaluation plus large et plus détaillée est encore nécessaire pour comprendre les perspectives économiques globales.
💱 Impact sur le Forex
Les variations de la courbe des taux influencent souvent le dollar en raison des anticipations concernant la future politique de la Fed. Une inversion plus profonde incite généralement les traders à anticiper davantage de baisses de taux, ce qui peut affaiblir le dollar, en particulier par rapport aux devises qui réagissent fortement au sentiment de risque mondial, comme l'euro, la livre sterling et le yen japonais.
Mais lorsque la courbe remonte et que les rendements à long terme dépassent les rendements à court terme, le dollar peut se renforcer, car les rendements américains plus élevés attirent les capitaux. Dans tous les cas, les mouvements importants de la courbe ont tendance à déclencher une volatilité sur les principales paires de devises impliquant le dollar américain, car ils modifient la façon dont les traders perçoivent la trajectoire macroéconomique.
💹 Règle de Sahm
La règle de Sahm est l'un des indicateurs de récession les plus simples, car elle se concentre sur la détérioration en temps réel du marché du travail. Elle signale le début d'une récession lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage national (U3) augmente de 0,50 point de pourcentage ou plus par rapport à sa moyenne sur trois mois la plus basse des 12 mois précédents.
Ce qui rend la règle de Sahm particulièrement utile, c'est qu'elle s'appuie sur des données disponibles immédiatement chaque mois, sans les longs délais ou les révisions importantes qui affectent de nombreux autres indicateurs de récession.
Voici un exemple de l'indicateur de la règle de Sahm, qui a fortement dépassé 0,50 pendant la période de confinement. L'activité économique s'est arrêtée et de nombreuses personnes ont perdu leur emploi. La zone ombrée en gris clair indique qu'une récession a été confirmée.
Combinée à d'autres indicateurs de récession tels que l'emploi non agricole, les ventes au détail et le PIB, la règle de Sahm permet d'avoir une vision plus complète des tournants économiques.
Une hausse soudaine de cet indicateur, notamment accompagnée d'un ralentissement de la croissance de l'emploi ou d'une augmentation des licenciements, serait un signal fort indiquant une augmentation des risques de récession. Pour l'instant, le signal reste modéré, suggérant une prudence précoce plutôt qu'une contraction immédiate.
💱 Impact sur le Forex
Une hausse de l'indicateur de la règle de Sahm incite généralement les traders à la prudence, car elle laisse entrevoir un assouplissement des conditions du marché du travail qui pourrait pousser la Fed à adopter une politique monétaire plus accommodante.
Tout mouvement soudain vers le seuil de 0,50 peut déclencher une volatilité des principales paires, les marchés réévaluant rapidement les perspectives économiques.
Catégorisation des indicateurs de récession
Les indicateurs de récession se répartissent généralement en trois catégories : les indicateurs avancés, les indicateurs concomitants et les indicateurs retardés. Comprendre le comportement de chaque groupe peut vous aider à déterminer si l'économie est simplement en train de ralentir ou si elle est réellement en train de glisser vers une récession.
Indicateurs avancés
Les indicateurs avancés de récession précèdent l'économie. Ils signalent les difficultés à un stade précoce en reflétant les changements dans les anticipations, la confiance et l'activité future.
Exemples : inversion de la courbe des taux, mises en chantier, ventes au détail.
Indicateurs conjoncturels
Les indicateurs conjoncturels évoluent en temps réel avec l'économie. Ils permettent de confirmer si la dynamique se renforce ou s'affaiblit à mesure que la situation évolue.
Exemples : marché du travail, activité commerciale.
Indicateurs retardés
Les indicateurs de récession retardés changent après que l'économie ait déjà changé de direction. Ils sont utiles pour confirmer plutôt que pour donner des alertes précoces.
Exemples : croissance du PIB, revenu personnel, règle de Sahm.
Allons-nous connaître une récession en 2026 ?
À l'heure actuelle, les principaux indicateurs de récession donnent une image mitigée, mais selon les principaux indicateurs de récession en temps réel, nous ne sommes pas définitivement en récession.
Pour l'avenir, de nombreux économistes et institutions penchent pour un scénario d'atterrissage en douceur. Par exemple, le FMI a mis en garde contre le risque de récession, mais ne s'attend pas nécessairement à un ralentissement profond en 2026. Ainsi, plutôt qu'un « crash brutal », le scénario le plus probable est celui d'une croissance modérée accompagnée d'une incertitude élevée.
Une récession américaine aura-t-elle des répercussions à l'échelle mondiale ?
Oui, un ralentissement américain pourrait avoir des conséquences réelles à l'échelle mondiale. Compte tenu du rôle des États-Unis dans la demande mondiale, tout ralentissement significatif pèserait sur les exportations, les investissements et les marchés du crédit à travers le monde.
Cela dit, la gravité de ces répercussions dépendrait du degré de synchronisation du ralentissement. Les marchés émergents bénéficiant d'une forte demande intérieure pourraient absorber en partie le choc, mais les pays fortement exposés au commerce américain ou aux marchés de financement en dollars pourraient en ressentir les effets de manière plus aiguë.
Conseils pratiques pour utiliser les indicateurs de récession
Gardez une longueur d'avance en observant comment ces indicateurs de récession évoluent ensemble. Si la croissance de l'emploi ralentit tandis que le chômage augmente, considérez cela comme un signe avant-coureur.
Ajoutez à cela un affaiblissement des ventes au détail ou une baisse des revenus réels, et le risque devient plus sérieux. Surveillez l'indice PMI manufacturier et la production industrielle pour détecter les changements de tendance dans l'économie réelle, suivez les mises en chantier pour repérer les premiers signes de fragilité de la confiance des consommateurs, puis surveillez la courbe des taux pour détecter toute inversion. Notez qu'aucun de ces indicateurs ne doit être considéré isolément.
Les signaux les plus fiables proviennent de groupes d'indicateurs. Lorsque plusieurs indicateurs de récession se confirment mutuellement, renforcez la gestion des risques, réduisez l'effet de levier et préparez-vous à un ralentissement économique. Il vaut toujours mieux s'appuyer sur des données plutôt que de se livrer à des conjectures.
FAQ sur les indicateurs de récession
Qui détermine officiellement le début d'une récession ?
Aux États-Unis, c'est le Bureau national de recherche économique (NBER) qui déclare officiellement une récession. Il évalue un large éventail de données économiques avant de prendre une décision officielle.
Combien de temps dure généralement une récession ?
Les récessions varient, mais historiquement, aux États-Unis (1945-2019), elles ont duré en moyenne environ 11 mois, certaines se terminant plus tôt et d'autres s'étendant plus longtemps en fonction de leur gravité.
L'économie se redresse-t-elle rapidement après la fin d'une récession ?
Pas toujours. Même lorsque la récession est officiellement terminée, il faut parfois des années pour que l'économie revienne à son état d'avant la récession et retrouve pleinement son élan.
Comment puis-je réduire l'impact d'une récession sur mes finances ?
Vous pouvez atténuer le choc en constituant un fonds d'urgence, en conservant un crédit sain et en créant plusieurs sources de revenus. En restant discipliné dans vos dépenses et en évitant les dettes inutiles, vous pourrez également traverser plus facilement les périodes d'incertitude économique.
Que dois-je éviter pendant une récession ?
Lorsque l'économie devient incertaine, il est préférable de contrôler ses dépenses, de limiter les nouvelles dettes, de continuer à épargner et d'éviter de prendre des décisions basées sur la peur. Si les risques de récession augmentent, il est temps de réévaluer et de renforcer vos habitudes financières.
