Qu'est-ce que le Carry Trade (portage) sur le Forex - Définition et exemples
Imaginez : une stratégie de trading qui peut potentiellement générer des profits même lorsque les prix évoluent en consolidation sur de longues périodes.
Cela semble trop beau pour être vrai ?
Eh bien, ce n'est pas seulement vrai, c'est aussi l'une des stratégies de trading les plus populaires auprès des gestionnaires de fonds spéculatifs, connue sous le nom de stratégie de carry trade.
Dans cet article, nous allons approfondir les subtilités intrigantes du carry trade, en explorant ce qu'est le carry trade, son fonctionnement, ses facteurs de risque et des exemples concrets.
Qu'est-ce que le carry trade ?
À la base, le carry trade est une manœuvre astucieuse : un investisseur emprunte de l'argent dans une devise, en profitant de son faible taux d'intérêt, et l'investit ensuite stratégiquement dans une autre devise bénéficiant d'un taux d'intérêt plus élevé.
La magie réside dans le rendement généré, qui s'apparente à la différence entre ces deux taux d'intérêt.
Essentiellement, le carry trade permet aux investisseurs d'obtenir des rendements simplement en détenant ou en "transportant" la devise à taux d'intérêt plus élevé sur une longue période. Le succès de la stratégie de portage sur le marché des changes ne dépend pas de l'appréciation de la devise, même si celle-ci peut accroître les bénéfices potentiels de cette stratégie de trading.
Dans le domaine du carry trade, les investisseurs empruntent habilement dans une devise à faible taux d'intérêt et allouent leurs fonds à l'acquisition d'une devise ou d'un actif qui rapporte un taux d'intérêt plus élevé, afin de capitaliser sur les différentiels de taux d'intérêt.
Maintenant que nous avons couvert la définition du carry trade, examinons quelques exemples concrets.
Quel est l'exemple d'une opération de portage ?
Permettez-nous de brosser un tableau vivant d'un exemple de carry trade qui illustre la brillance d'une opération de carry trade. Imaginez que vous vous trouviez dans le monde du trading forex, où les devises dansent et où les taux d'intérêt jouent un rôle crucial dans la création d'opportunités de trading.
Actuellement, le dollar américain (USD) offre un taux d'intérêt attractif de 5,5 %, tandis que le yen japonais (JPY) est à la traîne avec un taux d'intérêt de -0,1 %. Vous décidez de tirer parti de ce différentiel de taux d'intérêt entre la Fed et la Banque du Japon et de prendre une position longue sur la paire USD/JPY - félicitations, vous venez d'initier une opération de carry trade !
Voici comment cela fonctionne :
Chaque jour où votre transaction USD/JPY est active, votre broker vous paiera la différence entre les taux d'intérêt de ces deux devises, qui, dans ce cas, s'élève à un charmant 3% - ceci est également connu comme le taux de swap ou rollover Forex.
Bien que cela ne semble pas monumental au quotidien, de telles disparités de taux d'intérêt peuvent progressivement s'accumuler et se transformer en une source de profit notable au fil du temps.
Cet exemple illustre encore mieux ce qu'est une opération de carry trade.
Exemple de carry trade dans le monde réel
Pour illustrer davantage ce concept, prenons un scénario concret. Imaginez que vous entrez dans une banque et que vous empruntez 50 000 dollars. La banque vous facture gentiment une commission de prêt de 2 % du montant emprunté par an.
Armé de ce capital emprunté, vous investissez astucieusement dans une obligation de 50 000 dollars qui promet un rendement attrayant de 4 % par an.
L'heure de vérité a sonné :
Quel est le bénéfice de votre carry trade ?
La réponse est sans appel : 2 % par an, soit la différence entre les taux d'intérêt. Simple et efficace, n'est-ce pas ?
Vous vous dites peut-être : "Cela ne semble pas aussi exaltant ou rentable que de saisir les fluctuations intrajournalières du marché".
Et vous n'avez pas tout à fait tort. Cependant, lorsque cette puissante stratégie de carry trade est appliquée au marché dynamique du forex au comptant, avec son effet de levier plus élevé et ses paiements d'intérêts quotidiens, l'excitation de voir votre compte grossir jour après jour devient une aventure vraiment passionnante.
Qu'est-ce que le meilleur carry trade ?
En 2023, le carry trade préféré des investisseurs consiste à emprunter des yens japonais (JPY) ou des francs suisses (CHF) aux banques centrales qui ont fixé des taux d'intérêt à des niveaux historiquement bas. Ces fonds sont ensuite habilement convertis en dollars américains (USD) pour saisir l'opportunité d'investir dans des obligations à rendement beaucoup plus élevé. Il n'est donc pas surprenant que les positions longues sur l'USD/JPY et l'USD/CHF constituent l'une des opérations de portage les plus intéressantes de l'année.
Pour ceux qui recherchent des cibles attrayantes sur les marchés émergents, le real brésilien et le peso mexicain sont à l'honneur, car ce sont des monnaies à haut rendement qui rapportent respectivement 13,75 % et 11,25 % à partir du 1er août 2023.
Il n'est donc pas étonnant que les investisseurs chevronnés considèrent ces options séduisantes comme des joyaux potentiels dans le cadre de leurs opérations de carry trade.
Si l'on revient à l'époque pré-COVID, le paysage des opérations de portage sur devises était différent.
À l'époque des politiques de taux d'intérêt bas, le dollar australien (AUD) et le dollar néo-zélandais (NZD) étaient les compagnons de route privilégiés du yen japonais (JPY). Ce mariage a été rendu possible par les écarts impressionnants entre les taux d'intérêt des deux monnaies. Emprunter en yens et investir en dollars australiens ou néo-zélandais est devenu une stratégie de carry trade courante et fructueuse.
Le carry trade est-il rentable ?
La stratégie du carry trade est rentable tant qu'elle respecte ses règles d'or : acheter d'abord une devise à haut rendement et la financer à l'aide d'une devise à plus faible rendement.
Mais il y a un hic : le succès du carry trade ne dépend pas uniquement des différentiels de taux d'intérêt. Il faut garder un œil attentif sur les fluctuations de la valeur des devises. Le test ultime consiste à s'assurer que l'intérêt supplémentaire généré par la devise à haut rendement n'est pas éclipsé par la dépréciation de cette même devise.
En d'autres termes, la valeur de la devise à haut rendement ne doit pas chuter beaucoup plus que les intérêts qu'elle rapporte.
Comme pour toute stratégie de trading sur le marché des changes, le timing et l'approche jouent un rôle essentiel. Les stratégies de day trading et de scalping ne sont peut-être pas les mieux adaptées au carry trade FX, car ces manœuvres rapides laissent peu de place aux positions à long terme. En revanche, le swing trading et le trading de position sont des stratégies mieux adaptées aux opérations de carry trade.
Avec ces approches à plus long terme, les opérations peuvent être conservées pendant la nuit, ce qui leur donne amplement le temps de se déployer et de réaliser leur plein potentiel de profit.
Le carry trade est-il risqué ?
La stratégie de carry trading, bien que séduisante, ne va pas sans sa part de risque :
- Risques de volatilité.
- Changements dans les taux d'intérêt.
- Phénomène de dénouement des opérations de portage.
- Les devises empruntées peuvent également être appréciées.
Par exemple, les marchés émergents se targuent de taux d'intérêt plus élevés, ce qui peut sembler tentant, mais ces mêmes marchés comportent des risques politiques importants. Ces incertitudes peuvent provoquer une volatilité soudaine des devises ou une dépréciation inattendue, ce qui peut entraîner des pertes importantes dans le domaine du carry trading sur le Forex.
Il est important de reconnaître que les monnaies des marchés émergents, en particulier, ont tendance à être plus volatiles et que l'ampleur de leurs bouleversements peut dépasser celle des marchés développés bien établis.
Le phénomène de dénouement des opérations de carry trade est également un risque de change important qui survient lorsque la capitulation mondiale d'une opération de carry trade se produit, entraînant une hausse rapide de la "monnaie de financement". Pour se protéger des mouvements d'aversion au risque, les traders devraient couvrir une partie de leur exposition au marché.
L'histoire du dénouement du carry trade sur le yen en 2007 en est un exemple éclairant. La stratégie de carry trade sur le Forex avait atteint la somme stupéfiante de 1 000 milliards de dollars, attirés par l'attrait de taux d'intérêt proches de zéro au Japon.
Mais le vent du changement a balayé l'économie mondiale dans le sillage glaçant de la crise financière de 2008. L'effondrement calamiteux de la quasi-totalité des prix des actifs a déclenché le redoutable dénouement du carry trade. Alors que la crise s'intensifiait, les traders se sont empressés de démêler leurs carry trades, cherchant à se mettre à l'abri des conditions de marché houleuses.
Face à ces bouleversements, le yen s'est renforcé de 29 % par rapport à d'autres devises au cours de l'année 2008. Le dollar américain, autre victime de la tempête, a connu une baisse considérable de 19 % par rapport au carry trade en 2009.
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