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La planche à billets provoque-t-elle l'inflation ?

planche à billets

Le rôle de la masse monétaire dans l'économie fait l'objet de vifs débats parmi les économistes, et sa relation avec l'inflation est particulièrement controversée.

La perspective traditionnelle suggère qu'une augmentation de la masse monétaire conduit à l'inflation, tandis que l'approche basée sur les transactions soutient que c'est le niveau des dépenses qui influence principalement l'inflation.

La complexité de ce débat est accentuée par des faits réels, où la perspective traditionnelle semble parfois s'imposer, tandis qu'à d'autres moments, l'approche basée sur les transactions semble plus juste.

Nous examinons ci-dessous ces deux points de vue.

Principaux enseignements :

  • Le rôle de la masse monétaire dans l'économie et sa relation avec l'inflation est un sujet controversé parmi les économistes.
  • La perspective traditionnelle suggère qu'une augmentation de la masse monétaire conduit à l'inflation, tandis que l'approche basée sur les transactions soutient que c'est le niveau des dépenses qui influence l'inflation, et pas seulement la quantité de monnaie créée.
  • La complexité du débat est accentuée par des faits réels, où parfois la perspective traditionnelle semble valide (une forte impression monétaire a conduit à l'inflation), tandis que d'autres fois l'approche basée sur les transactions semble plus précise (elle n'a pas conduit à l'inflation dans l'économie réelle, mais peut avoir conduit à l'inflation des prix des actifs).

Perspective traditionnelle : Plus de monnaie, plus d'inflation

Traditionnellement, les économistes ont compris la relation entre la masse monétaire et l'inflation à travers le prisme de la théorie quantitative de la monnaie.

Cette théorie postule que si la masse monétaire augmente rapidement, le niveau général des prix augmentera parallèlement, ce qui entraînera de l'inflation.

En fait, cette perspective repose sur le concept selon lequel la monnaie et la valeur des biens et des services sont les deux faces d'une même pièce : lorsque l'une augmente sans que l'autre augmente en conséquence, la demande excède l'offre et l'inflation se produit.

La théorie de la quantité de monnaie

Ce point de vue traditionnel est cristallisé dans la théorie quantitative de la monnaie, qui est souvent résumée par l'équation MV = PT.

Dans cette équation :

  • M est la masse monétaire
  • V est la vitesse de circulation de la monnaie
  • P est le niveau des prix
  • T est le total des transactions

Une forte augmentation de la masse monétaire (M), en supposant une vitesse de circulation de la monnaie (V) et un total des transactions (T) constants, entraînerait une augmentation du niveau des prix (P), conduisant ainsi à l'inflation.

Précédents historiques

Les précédents historiques donnent du crédit à cette perspective traditionnelle.

L'hyperinflation qu'a connue le Zimbabwe à la fin des années 2000 en est un exemple notoire.

La Banque de réserve du Zimbabwe a eu recours à la planche à billets pour financer le budget national, ce qui a entraîné un taux d'inflation maximal de 89,7 sextillions de pour cent par mois en novembre 2008.

Dans l'Allemagne de Weimar, dans les années 1920, l'impression monétaire effrénée du gouvernement pour payer les réparations de guerre a également conduit à l'une des hyperinflations les plus spectaculaires de l'histoire.

Perspective basée sur les transactions : C'est une question de dépenses, pas de masse monétaire

Cependant, en utilisant l'approche basée sur les transactions, on s'aperçoit que ce n'est pas seulement l'augmentation de la quantité de monnaie qui provoque l'inflation, mais le montant des dépenses.

En effet, les prix réagissent à la fois à la quantité d'un bien (par exemple, une maison, une sécurité financière, un article ménager) et à la quantité dépensée pour ce bien.

Si une augmentation de la quantité de monnaie compense une diminution de la quantité de crédit, cela ne changera rien à l'inflation.

Ce point de vue soutient que si le montant du crédit se contracte et que le montant de la monnaie n'augmente pas, le montant des dépenses diminuera et les prix baisseront.

L'exemple le plus notable de ce point de vue est la période d'assouplissement quantitatif aux États-Unis, de mars 2009 à octobre 2014 (QE1, QE2 et QE3), au cours de laquelle la création monétaire a compensé la baisse de la création de crédit et cette période n'a pas produit d'inflation notable, le taux de l'IPC se situant généralement entre 0 et 2 %.

Cette période n'a pas produit d'inflation notable, le taux de l'IPC se situant généralement entre 0 et 2 %.

En effet, c'est là que l'argent est allé.

L'assouplissement quantitatif consiste à acheter des obligations au secteur privé. Ces derniers prennent ensuite l'argent et achètent généralement quelque chose de similaire.

Selon l'ampleur de l'assouplissement quantitatif, une grande partie de l'argent peut se retrouver sur le marché boursier.

Toutefois, la nouvelle richesse du marché boursier n'entraîne pas nécessairement une augmentation des dépenses dans l'économie réelle pour stimuler les prix.

Les détenteurs d'actifs ont tendance à être plus riches et à avoir une propension marginale à dépenser plus faible et sont plus susceptibles de garder l'argent investi.

L'argent et le crédit : les deux faces d'une même pièce

Dans cette perspective basée sur les transactions, la monnaie et le crédit sont considérés comme les deux composantes d'un ensemble plus vaste.

Si le montant du crédit diminue, l'offre de monnaie doit augmenter pour éviter une baisse des dépenses.

Par conséquent, l'augmentation de la masse monétaire n'est pas inflationniste dans ce cas, car elle ne fait que compenser la diminution du crédit.

Monnaie de la banque centrale et monnaie de l'économie réelle

Nous pouvons décomposer la réponse en deux catégories principales :

  • le rôle des banques centrales dans la création de monnaie financière et
  • les implications de la création de monnaie dans l'économie réelle par les gouvernements et les banques.

Création monétaire par les banques centrales et inflation

Comme nous l'avons mentionné, les banques centrales s'engagent dans ce que l'on appelle communément la "planche à billets", principalement par le biais de l'assouplissement quantitatif et d'autres outils de politique monétaire.

Ce processus implique que la banque centrale achète des actifs financiers, tels que des obligations d'État, aux banques commerciales, ce qui augmente les réserves de ces banques.

Toutefois, ces réserves sont une forme de monnaie financière qui n'est pas directement accessible au secteur privé, y compris aux entreprises et aux consommateurs, pour l'achat de biens et de services.

L'idée fausse de l'impact inflationniste direct

Une idée fausse très répandue est que l'augmentation des réserves de la banque centrale entraîne directement une hausse de l'inflation.

En réalité, l'impression monétaire de la banque centrale sous forme d'assouplissement quantitatif vise à accroître la liquidité du système bancaire et à stabiliser les marchés financiers plutôt qu'à injecter de l'argent directement dans l'économie.

Les réserves créées au cours de ce processus sont utilisées par les banques pour des transactions avec d'autres banques ou avec la banque centrale elle-même.

Mais elles n'augmentent pas directement la masse monétaire entre les mains du public, ce qui pourrait entraîner une augmentation de la demande de biens et de services et, par conséquent, de l'inflation.

Impression monétaire et inflation dans l'économie réelle

D'autre part, l'argent de l'économie réelle est créé par les dépenses publiques déficitaires et les prêts bancaires.

Ce type de monnaie a un impact direct sur l'économie car il augmente le pouvoir d'achat des entreprises et des consommateurs.

Les dépenses publiques déficitaires

Lorsque le gouvernement dépense plus qu'il ne perçoit d'impôts, il injecte de l'argent frais dans l'économie, augmentant ainsi les actifs financiers nets du secteur privé.

Cette augmentation du pouvoir d'achat peut entraîner une hausse de la demande de biens et de services qui, si elle n'est pas compensée par une augmentation de l'offre, peut provoquer de l'inflation.

Prêts bancaires

De même, lorsque les banques accordent des prêts, elles créent de nouveaux dépôts sur le compte de l'emprunteur, créant ainsi de l'argent frais qui peut être dépensé dans l'économie réelle.

Si le rythme des prêts s'accélère rapidement, il peut entraîner une augmentation des dépenses qui dépasse la capacité de production de l'économie, ce qui conduit à l'inflation.

L'assouplissement quantitatif et les prix des actifs

Dans le cadre de l'assouplissement quantitatif, une banque centrale achète des titres d'État ou d'autres actifs financiers sur le marché.

Elle injecte ainsi de l'argent dans le système bancaire afin de faire baisser les taux d'intérêt et d'augmenter la masse monétaire.

Ces nouvelles liquidités visent à promouvoir la croissance économique en rendant les emprunts moins chers pour les entreprises et les consommateurs.

L'assouplissement quantitatif peut également entraîner une inflation du prix des actifs, une situation dans laquelle les prix des actifs tels que les actions, les obligations et l'immobilier augmentent.

Ce phénomène s'explique par le fait que l'excès de liquidités dans le système financier, résultant des achats d'actifs par les banques centrales, se retrouve souvent sur les marchés financiers plutôt que directement dans l'économie réelle.

Comme les investisseurs ont plus d'argent à investir et que le rendement des investissements traditionnels tels que les obligations est plus faible en raison de la réduction des taux d'intérêt, la demande pour d'autres actifs augmente, ce qui fait grimper leurs prix.

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FAQ - La planche à billets provoque-t-elle l'inflation ?

Qu'est-ce que l'inflation et quel est son lien avec la planche à billets ?

L'inflation est le taux auquel le niveau général des prix des biens et des services augmente et, par conséquent, le pouvoir d'achat de la monnaie diminue.

Les banques centrales cherchent à limiter l'inflation - et à éviter la déflation - afin de maintenir le bon fonctionnement de l'économie.

En ce qui concerne la planche à billets, on présume souvent que le fait d'imprimer plus d'argent conduit à l'inflation.

En effet, plus il y a d'argent en circulation, plus la valeur de la monnaie peut diminuer par rapport à l'offre de biens et de services.

Si plus d'argent est utilisé pour acheter une quantité de biens et de services qui est en retard par rapport à l'augmentation de la croissance monétaire, cela pourrait faire augmenter les prix (en supposant que l'argent soit dépensé).

Une augmentation de la masse monétaire conduit-elle toujours à l'inflation ?

Une augmentation de la masse monétaire ne conduit pas toujours à l'inflation.

Elle peut conduire à l'inflation si elle dépasse la croissance économique, créant trop d'argent pour trop peu de biens.

Toutefois, s'il y a une augmentation correspondante de la production de biens et de services, l'inflation peut ne pas se produire.

En outre, si l'augmentation de la masse monétaire compense une diminution du montant du crédit, l'équilibre peut être maintenu, ce qui permet d'éviter l'inflation.

Pourquoi l'assouplissement quantitatif n'a-t-il pas produit d'inflation dans la période qui a suivi la crise financière mondiale ?

Malgré une augmentation substantielle de la masse monétaire, les banques centrales ayant acheté de grandes quantités d'obligations d'État et d'autres actifs financiers, le taux d'inflation est resté relativement stable après la crise financière de 2008.

Aux États-Unis, par exemple, bien que le bilan de la Réserve fédérale soit passé d'environ 900 milliards de dollars en 2008 à plus de 4 500 milliards de dollars en 2015, le taux d'inflation est resté inférieur à 2 % pendant la majeure partie de cette période.

La raison, selon la perspective basée sur les transactions, est que cette augmentation de la masse monétaire a été compensée par une diminution du montant du crédit à la suite de la crise.

Quel est le rôle de la vitesse de circulation de la monnaie dans l'inflation ?

La vitesse de circulation de la monnaie désigne le taux auquel l'argent est échangé d'une transaction à l'autre.

Elle influence l'inflation car si la vitesse de circulation de la monnaie augmente, cela signifie qu'une certaine quantité d'argent est utilisée pour acheter davantage de biens et de services, ce qui entraîne une hausse potentielle du niveau des prix.

Si la vitesse de circulation de la monnaie diminue, même s'il y a une augmentation de la masse monétaire, cela peut ne pas entraîner d'inflation si l'argent n'est pas réellement dépensé.

Quel est l'effet d'une diminution du crédit sur les dépenses et l'inflation ?

Si le montant du crédit disponible diminue et que la masse monétaire n'augmente pas pour compenser cette contraction, le montant des dépenses peut diminuer.

Cette réduction des dépenses peut faire baisser la demande, ce qui peut entraîner une baisse des prix, ou déflation, plutôt qu'une inflation.

Comment les banques centrales peuvent-elles contrôler l'inflation par le biais de la masse monétaire ?

Les banques centrales tentent de contrôler l'inflation en gérant la masse monétaire par le biais de la politique monétaire.

Cela peut inclure la modification du taux d'intérêt afin d'influencer le montant du crédit disponible.

Une augmentation du taux d'intérêt peut diminuer la masse monétaire (en rendant l'emprunt plus cher) et réduire l'inflation, tandis qu'une diminution du taux d'intérêt peut augmenter la masse monétaire (en rendant l'emprunt moins cher) et potentiellement augmenter l'inflation.

L'assouplissement quantitatif conduit-il toujours à l'inflation ?

L'assouplissement quantitatif (QE) est une forme de politique monétaire non conventionnelle par laquelle une banque centrale achète des titres à long terme sur le marché libre afin d'augmenter la masse monétaire et d'encourager les prêts et les investissements.

Bien que l'assouplissement quantitatif augmente la masse monétaire, il ne conduit pas nécessairement à l'inflation.

En effet, les banques et les institutions (et d'autres) qui vendent leurs titres à la banque centrale peuvent choisir de ne pas augmenter leurs prêts ou leurs dépenses en réponse, ce qui peut empêcher une augmentation de l'inflation.

Quels sont les effets de l'hyperinflation sur l'économie ?

L'hyperinflation désigne une période d'inflation extrêmement élevée et généralement accélérée, dépassant souvent 50 % par mois.

Elle érode la valeur de la monnaie et peut créer une grave instabilité économique.

Cela peut entraîner une augmentation de la pauvreté et des inégalités, un effondrement de l'économie formelle et une dépendance accrue à l'égard de l'économie informelle, ainsi que des troubles sociaux.

Conclusion

Alors, la planche à billets provoque-t-elle l'inflation ?

La réponse, comme c'est souvent le cas en économie, est "ça dépend".

La relation entre la masse monétaire et l'inflation est complexe et influencée par une série de facteurs.

Il ne s'agit pas d'une simple corrélation univoque, mais plutôt d'une interaction entre la monnaie, le crédit et les dépenses.

C'est pourquoi il est important de tenir compte à la fois de la perspective traditionnelle et de la perspective basée sur les transactions lorsqu'on essaie de comprendre la dynamique de l'inflation.

En fonction des conditions économiques sous-jacentes, une augmentation de la masse monétaire peut soit conduire à l'inflation, comme le suppose la perspective traditionnelle, soit n'avoir que peu ou pas d'impact si elle est compensée par une diminution du crédit, comme le suggère l'approche basée sur les transactions.

Cette dichotomie souligne l'importance de prendre en compte une multitude de facteurs dans les décisions de politique économique.

Plutôt que de considérer l'impression monétaire comme intrinsèquement inflationniste ou bénigne, il est essentiel de reconnaître ses impacts potentiels dans différents contextes.