Réseau de croisement (systèmes de trading alternatifs - ATS)
Les réseaux de croisement sont des systèmes de trading alternatifs (ATS) qui offrent un lieu de trading alternatif aux bourses traditionnelles.
Ils offrent une plateforme où les acheteurs et les vendeurs peuvent échanger directement des actifs, en supprimant les intermédiaires.
La fonction première d'un crossing network est de faire correspondre les ordres d'achat et de vente sans les faire passer par une bourse publique.
Cela signifie que le prix de l'actif n'est pas influencé par l'activité boursière publique.
Au lieu de cela, les crossing networks utilisent généralement un prix de référence provenant d'un autre marché, souvent le point médian entre le cours acheteur et le cours vendeur.
- Anonymat et confidentialité - Offre aux traders une protection de leur vie privée en dissimulant les détails de leurs ordres, évitant ainsi l'impact sur le marché de transactions importantes.
- Meilleure tarification et coûts réduits - Les ordres sont appariés aux prix du point médian, ce qui permet d'obtenir de meilleurs tarifs et de réduire les coûts, sans passer par des intermédiaires.
- Impact réduit sur le marché - Les transactions sont exécutées en interne, ce qui protège le marché de la volatilité et des fluctuations de prix.
Qu'est-ce qui différencie les Crossing Networks des bourses traditionnelles ?
Anonymat
Les réseaux de croisement privilégient l'anonymat, ce qui permet aux traders de dissimuler leurs ordres au public.
Cela peut être intéressant pour les grands traders institutionnels qui ne veulent pas que leurs transactions fassent bouger le marché.
Impact réduit sur le marché
Étant donné que les transactions sont exécutées en interne, les crossing networks ne contribuent pas à la volatilité des prix sur le marché en général.
Potentiel d'amélioration des prix
En appariant directement les ordres, les réseaux de croisement peuvent souvent offrir de meilleurs prix que ceux disponibles sur les bourses publiques.
Coûts de transaction moins élevés
En l'absence d'intermédiaires, les crossing networks ont généralement des frais moins élevés que les bourses traditionnelles.
Pourquoi parle-t-on de "réseau de croisement" ?
On parle de réseau de croisement parce qu'il facilite le "croisement" des ordres d'achat et de vente directement entre les parties, sans passer par les bourses publiques traditionnelles.
Types de réseaux de croisement
Les réseaux de croisement ne sont pas tous identiques. Examinons les principaux types de réseaux :
Institutionnels et particuliers
Certains crossing networks s'adressent exclusivement aux grands investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les fonds spéculatifs.
Ces réseaux gèrent des blocs de transactions massifs et privilégient l'anonymat.
D'autre part, ils ouvrent leurs portes aux investisseurs individuels, bien qu'ils puissent avoir des exigences plus élevées en matière de minimum d'ordres que les bourses publiques.
Fonctionnement par le biais d'un courtier ou indépendant
Certains crossing networks sont gérés par des sociétés de courtage comme un service à valeur ajoutée pour leurs clients.
D'autres sont des entités indépendantes qui offrent une plateforme neutre permettant à plusieurs courtiers et à leurs clients d'interagir.
Le choix de l'un ou l'autre dépend souvent des relations que vous entretenez avec les courtiers et des caractéristiques spécifiques que vous recherchez.
Réseaux spécialisés
De nombreux réseaux de croisement traitent un large éventail de titres, mais certains se spécialisent dans des catégories d'actifs spécifiques, comme les actions, les titres à revenu fixe ou les produits dérivés.
Ces réseaux spécialisés peuvent offrir une plus grande liquidité et des algorithmes de trading adaptés à leur créneau particulier.
Avantages de l'utilisation des réseaux de croisement
Les réseaux de croisement ont un mode de fonctionnement unique par rapport aux bourses publiques.
Voyons comment ils fonctionnent :
Appariement des ordres
Ils utilisent des algorithmes spécifiques pour apparier les ordres d'achat et de vente.
Ces algorithmes prennent en compte des facteurs tels que le prix, le volume et l'heure à laquelle l'ordre a été passé.
Certains algorithmes donnent la priorité à l'amélioration du prix, tandis que d'autres s'attachent à maximiser le nombre d'actions exécutées.
Timing
Ils peuvent avoir lieu en continu tout au long de la journée de trading ou être programmés à des moments précis.
Les croisements continus offrent une plus grande flexibilité, mais ne garantissent pas nécessairement la plus grande taille de transaction possible.
Les croisements programmés, en revanche, concentrent la liquidité à des intervalles spécifiques, ce qui peut conduire à des exécutions plus importantes.
Anonymat
Ils sont conçus pour protéger l'identité des traders.
Ils utilisent diverses techniques telles que l'agrégation des ordres ou l'exécution aléatoire des ordres pour empêcher quiconque de déchiffrer qui achète ou qui vend.
Cette confidentialité est particulièrement importante pour les traders institutionnels qui veulent éviter de révéler leurs stratégies et d'influencer le marché.
Aspects réglementaires et de conformité
La réglementation est un sujet brûlant lorsqu'il s'agit de réseaux de franchissement. Bien qu'ils offrent des avantages uniques, ils présentent également certains défis d'un point de vue réglementaire.
Surveillance
Les crossing networks relèvent généralement de la compétence des autorités de régulation des marchés financiers, comme la Securities and Exchange Commission (SEC) aux États-Unis.
Ils doivent s'enregistrer en tant que systèmes de trading alternatifs (ATS) et se conformer à diverses règles destinées à promouvoir des marchés équitables et ordonnés.
Ces règles couvrent des domaines tels que la déclaration des transactions, la meilleure exécution et la manipulation du marché.
Transparence et équité
L'un des plus grands défis auxquels sont confrontés les réseaux de croisement est de trouver un équilibre entre leur anonymat inhérent et le besoin de transparence du marché.
Les régulateurs tiennent à s'assurer que ces réseaux ne deviennent pas des paradis pour les délits d'initiés ou d'autres activités illicites.
La recherche d'un juste équilibre entre la protection de la vie privée et la transparence fait l'objet d'un débat permanent.
Une autre préoccupation est le risque de conflits d'intérêts, en particulier dans les réseaux de croisement gérés par des courtiers.
Les régulateurs veillent à ce que les courtiers ne privilégient pas leurs propres intérêts au détriment de ceux de leurs clients lors de l'appariement des ordres.
Tendances futures
La question de savoir s'ils devraient être tenus de divulguer davantage d'informations sur leurs activités de trading ou d'adopter des mesures de transparence pré-négociation plus strictes fait l'objet d'un débat permanent.
Technologie
Les régulateurs utilisent de plus en plus d'outils de surveillance sophistiqués pour contrôler l'activité de trading des crossing networks et détecter tout signe d'abus de marché.
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FAQ sur les Réseaux de Croisement (Systèmes de Trading Alternatifs - ATS)
Qu'est-ce qu'un réseau de croisement ?
Un réseau de croisement est un système de trading alternatif (ATS) offrant une plateforme où acheteurs et vendeurs peuvent échanger directement des actifs, en supprimant les intermédiaires.
Comment fonctionnent les réseaux de croisement ?
Ils font correspondre les ordres d'achat et de vente sans passer par une bourse publique, utilisant souvent un prix de référence provenant d'un autre marché, généralement le point médian entre le cours acheteur et le cours vendeur.
Quels sont les avantages des réseaux de croisement ?
- Anonymat et confidentialité : Protection de la vie privée des traders en dissimulant les détails de leurs ordres.
- Meilleure tarification et coûts réduits : Ordres appariés aux prix du point médian, réduisant les coûts sans intermédiaires.
- Impact réduit sur le marché : Transactions internes protégeant le marché de la volatilité.
Qu'est-ce qui différencie les réseaux de croisement des bourses traditionnelles ?
- Anonymat : Les ordres sont dissimulés, avantageux pour les grands opérateurs institutionnels.
- Impact réduit sur le marché : Transactions internes réduisant la volatilité des prix.
- Potentiel d'amélioration des prix : Appariement direct des ordres offrant souvent de meilleurs prix.
- Coûts de transaction moins élevé : Moins de frais sans intermédiaires.
Pourquoi appelle-t-on cela un "réseau de croisement" ?
Parce qu'il facilite le "croisement" des ordres d'achat et de vente directement entre les parties, sans passer par les bourses publiques traditionnelles.
Quels sont les types de réseaux de croisement ?
- Institutionnels et particuliers : Certains réservés aux grands investisseurs institutionnels, d'autres accessibles aux investisseurs individuels avec des exigences spécifiques.
- Gérés par des courtiers ou indépendants : Certains par des sociétés de courtage, d'autres par des entités indépendantes offrant une plateforme neutre.
- Réseaux spécialisés : Spécialisés dans des catégories d'actifs spécifiques comme les actions, les titres à revenu fixe ou les produits dérivés.
Quels sont les avantages spécifiques des réseaux de croisement ?
- Appariement des ordres : Algorithmes spécifiques prenant en compte prix, volume et timing pour améliorer les transactions.
- Timing : Transactions en continu ou programmées à des moments précis, offrant flexibilité et concentration de la liquidité.
- Anonymat : Protection de l'identité des traders, essentielle pour les institutionnels évitant de révéler leurs stratégies.
Quels sont les aspects réglementaires et de conformité des réseaux de croisement ?
- Surveillance : Soumis aux régulations des autorités comme la SEC aux États-Unis, avec des règles sur la déclaration des transactions et la manipulation du marché.
- Transparence et équité : Débat sur l'équilibre entre anonymat et transparence pour éviter les délits d'initiés et autres activités illicites. Régulateurs vigilants sur les conflits d'intérêts.
Quelles sont les tendances futures des réseaux de croisement ?
- Technologie : Utilisation croissante d'outils de surveillance sophistiqués par les régulateurs pour contrôler l'activité et détecter les abus de marché.
- Transparence accrue : Débat en cours sur la nécessité de divulguer plus d'informations sur les activités de trading et adopter des mesures de transparence pré-négociation plus strictes.