Pourquoi et comment toutes les monnaies se dévaluent et meurent
On croit souvent à tort qu'une monnaie est une chose permanente et que l'argent liquide est un actif sûr.
Toutes les monnaies sont susceptibles d'être dévaluées ou complètement dissoutes.
Lorsque cela se produit, l'argent liquide et les obligations (promesses de recevoir de l'argent) deviennent sans valeur ou considérablement dévalués.
Ce phénomène est largement lié au poids de la dette et à la manière dont les économies gèrent ces engagements.
L'impression d'une quantité excessive de monnaie et la dévaluation de la dette sont souvent utilisées comme outils pour alléger ou même effacer ces dettes.
Une fois le fardeau de la dette suffisamment réduit ou éliminé, le cycle d'expansion du crédit et de la dette peut reprendre.
Nous expliquons cela un peu plus en détail ci-dessous.
Principaux enseignements - Pourquoi et comment toutes les monnaies se dévaluent et meurent
- Les monnaies ne sont pas permanentes et peuvent se dévaluer, voire cesser d'exister.
- L'histoire montre que la majorité des monnaies ont été considérablement dévaluées ou n'existent plus.
- La dévaluation des monnaies est souvent due à un endettement excessif et à une mauvaise gestion économique. Les gouvernements peuvent avoir recours à la planche à billets, ce qui provoque de l'inflation et une perte de confiance dans la monnaie.
- Lorsqu'une monnaie se dévalue ou disparaît, les liquidités et les obligations perdent également de la valeur.
- Toutefois, ce cycle permet de réduire ou d'éliminer le fardeau de la dette, ouvrant ainsi la voie à de nouveaux cycles d'expansion du crédit et de la dette.
- Il est important d'être conscient de ce cycle lorsque l'on prend des décisions financières. La diversification des devises est importante.
L'impermanence de la monnaie
La croyance des gens en la fixité de la monnaie repose en grande partie sur la confiance inhérente à la stabilité de l'économie de leur pays et sur la foi qu'ils ont en leur gouvernement.
Si, dans les économies émergentes, les monnaies peuvent perdre toute leur valeur, c'est rarement le cas dans les pays développés. En fait, il est possible que cela ne se produise jamais de leur vivant.
Mais aucune monnaie n'est permanente.
Sur les centaines de monnaies qui ont existé depuis 1850, environ 80 % n'existent plus.
Les autres ont toutes été considérablement dévaluées ou ont fusionné avec d'autres - par exemple, le franc français (1795-2002) et la peseta espagnole (1868-2002) ont été fusionnés dans l'euro, qui a vu le jour en 1999.
Pourquoi les monnaies se dévaluent-elles ?
La dévaluation d'une monnaie peut avoir plusieurs raisons.
Le plus souvent, elle est due aux politiques économiques d'un pays, en particulier celles liées à la gestion de la dette.
Les gouvernements ont souvent recours à l'impression de monnaie lorsqu'ils sont incapables de payer leurs dettes avec l'argent gagné.
Cette pratique, connue sous le nom de monétisation de la dette, augmente la quantité d'argent en circulation, dévaluant ainsi la monnaie.
Un rapport du Fonds monétaire international (FMI) a révélé que 55 % des marchés émergents et des économies en développement ont eu recours à cette politique pendant la pandémie de grippe aviaire, entraînant une dévaluation importante de leurs monnaies.
En outre, des niveaux élevés d'inflation peuvent également dévaluer une monnaie en termes réels.
Si le taux d'intérêt payé est faible par rapport au taux d'inflation, la monnaie se dévalorise. C'est ce que l'on appelle les taux d'intérêt réels négatifs.
L'inflation résulte souvent d'une combinaison de dépenses publiques excessives, d'une augmentation des coûts de production et d'une forte demande de biens et de services.
Par exemple, pendant la période d'hyperinflation au Zimbabwe entre 2007 et 2009, le taux d'inflation a atteint le chiffre astronomique de 89,7 sextillions par mois, rendant le dollar zimbabwéen sans valeur.
Il y a également des statistiques impressionnantes concernant l'infâme inflation de l'Allemagne de Weimar dans les années 1920.
Par exemple, la totalité de la masse monétaire de l'Allemagne en 1919 aurait permis d'acheter une seule miche de pain en 1923.
La mort des monnaies
Dans les cas les plus extrêmes, les monnaies ne se contentent pas de se dévaluer, elles cessent complètement d'exister.
Cela se produit généralement lorsque la valeur d'une monnaie chute tellement qu'elle devient complètement inutile, ce qui conduit à son remplacement ou à son abandon.
Un exemple frappant de ce phénomène est celui du mark allemand sous la République de Weimar, dans les années 1920.
Confronté aux énormes réparations de guerre de la Première Guerre mondiale, le gouvernement allemand a commencé à imprimer de la monnaie sans discernement, ce qui a conduit à l'hyperinflation.
En 1923, le Mark était tellement dévalué que les gens l'utilisaient comme papier peint ou le brûlaient pour se chauffer.
Il a finalement été remplacé par le Reichsmark en 1924.
Le cycle de la dévaluation et de la mort
Lorsqu'une monnaie se dévalue ou disparaît, les liquidités et les obligations sont également dévaluées ou anéanties, ce qui affecte l'épargne et les investissements des particuliers.
Cela a un effet profond sur l'ensemble de l'économie, créant une période d'instabilité et d'incertitude.
Toutefois, ces périodes sont généralement suivies par l'introduction de nouvelles politiques monétaires, voire de nouvelles monnaies.
La réduction ou l'élimination du fardeau de la dette permet au cycle d'expansion du crédit et de la dette de recommencer.
Selon une étude de Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff, sur huit siècles d'histoire financière, de tels cycles sont non seulement courants, mais font presque partie intégrante des systèmes financiers à l'échelle mondiale.
Processus étape par étape de la dissolution des monnaies
Voici une explication étape par étape de la façon dont les monnaies peuvent mourir en raison d'un endettement excessif :
- Le gouvernement s'endette trop - Un gouvernement commence à accumuler des dettes importantes en raison de dépenses excessives, de recettes fiscales réduites, de renflouements, de guerres, etc.
- Les rendements obligataires commencent à augmenter - À mesure que la dette augmente, les investisseurs s'inquiètent de la capacité de remboursement du gouvernement et exigent des rendements obligataires plus élevés, ce qui rend les emprunts plus coûteux pour le gouvernement.
- La banque centrale intervient - Pour éviter que les rendements obligataires ne deviennent incontrôlables, la banque centrale commence à imprimer de l'argent et à acheter des obligations par le biais de ce que l'on appelle aujourd'hui l'assouplissement quantitatif (monétisation de la dette).
- L'impression monétaire provoque l'inflation - L'augmentation de la masse monétaire pour monétiser la dette et maintenir les rendements obligataires à un niveau bas entraîne une hausse de l'inflation. Les prix commencent à augmenter à mesure que le pouvoir d'achat de la monnaie diminue.
- Perte de confiance dans la monnaie - Avec une forte inflation, les citoyens commencent à perdre confiance dans la monnaie et fuient vers des devises étrangères plus stables et des actifs non financiers tels que la terre, l'immobilier et l'or. Cela crée encore plus d'inflation. Les gens trouvent généralement plus avantageux d'emprunter dans la monnaie que de la posséder.
- L'hyperinflation s'installe - Parfois, l'impression monétaire incontrôlée conduit à l'hyperinflation, où les prix augmentent extrêmement rapidement, rendant la monnaie presque sans valeur. Les économies de toute une vie sont anéanties.
- Introduction d'une nouvelle monnaie - L'ancienne monnaie s'étant effondrée, le gouvernement n'a d'autre choix que d'introduire une nouvelle monnaie (souvent avec des zéros supprimés ou une nouvelle unité de compte) et de repartir à zéro, bien que la douleur économique puisse durer des années. Cette monnaie est souvent garantie par quelque chose de tangible, comme de l'or et/ou de l'argent, afin de susciter la confiance.
- Mort de la monnaie - L'ancienne monnaie devient inutile, les gens cessent de l'accepter et elle cesse d'avoir de la valeur, mourant effectivement à cause de l'hyperinflation. Une nouvelle monnaie prend sa place.
Cela montre comment un endettement insoutenable peut déclencher une spirale de hausse des rendements, d'impression de monnaie, de perte de confiance, d'hyperinflation et, finalement, d'abandon total d'une monnaie lorsqu'elle ne vaut plus rien.
Il est essentiel de freiner rapidement la croissance de la dette pour éviter la destruction de la monnaie.
Fondamentalement, c'est comme la racine de presque tous les problèmes financiers et économiques - les dépenses dépassent les revenus et les dettes dépassent les actifs.
Que font les pays lorsque leur monnaie doit être abandonnée et remplacée ?
L'abandon et le remplacement d'une monnaie nationale est une entreprise de grande envergure qui est généralement déclenchée par des crises économiques graves telles que l'hyperinflation, la guerre ou la transition politique.
Les pays prennent une série de mesures pour assurer une transition en douceur de l'ancienne monnaie à la nouvelle.
Identifier le besoin de changement
Tout d'abord, un pays doit identifier le besoin d'une nouvelle monnaie.
Cela se produit généralement lorsque l'ancienne monnaie a perdu sa valeur et sa confiance à un point tel qu'il n'est plus possible de la conserver.
Par exemple, le Zimbabwe a abandonné sa monnaie locale en 2009 après que l'hyperinflation l'ait rendue sans valeur.
Décisions politiques et conception d'une nouvelle monnaie
Une fois la décision prise, le pays, généralement par l'intermédiaire de sa banque centrale ou de son autorité monétaire, conçoit la nouvelle monnaie.
Il s'agit notamment de prendre des décisions politiques concernant la valeur de la monnaie, de la rattacher à une autre monnaie stable ou de la laisser flotter librement sur les marchés des changes.
Ils détermineront également les aspects physiques, tels que le dessin et la dénomination des nouveaux billets et des nouvelles pièces.
Sensibilisation du public et distribution
Une étape cruciale du processus consiste à sensibiliser le public à la nouvelle monnaie.
Les gouvernements lancent généralement de vastes campagnes d'information pour renseigner le public sur la nouvelle monnaie, le processus d'échange et le calendrier de la transition.
Ensuite, la nouvelle monnaie est distribuée dans le système bancaire et l'ancienne monnaie commence à être retirée.
Il y a généralement une période pendant laquelle les deux monnaies ont cours légal afin de permettre une transition en douceur.
C'est également le cas lors des fusions.
Par exemple, lorsque le franc français et la peseta espagnole ont été remplacés par l'euro, il y a eu une période de transition entre l'introduction de l'euro en 1999 et l'abandon du franc et de la peseta en 2002.
Échange de l'ancienne monnaie
Le gouvernement fixera une date limite à laquelle toute l'ancienne monnaie devra être échangée contre la nouvelle.
Ce processus peut consister à échanger simplement les anciens billets et pièces dans les banques contre la nouvelle monnaie ou, dans des situations plus complexes, les actifs et les dettes peuvent devoir être redénominés dans la nouvelle monnaie.
Mesures de stabilisation économique
Parallèlement à l'introduction de la nouvelle monnaie, les gouvernements prennent souvent des mesures de stabilisation économique plus larges afin de restaurer la confiance dans l'économie du pays.
Il peut s'agir de réformes fiscales, d'ajustements structurels ou d'une demande d'aide auprès d'institutions financières internationales telles que le Fonds monétaire international.
Exemple : l'euro : L'euro
L'un des exemples les plus marquants de remplacement de monnaie dans l'histoire récente est l'introduction de l'euro.
Dans ce cas, plusieurs pays ont remplacé simultanément leur monnaie nationale dans le cadre d'une plus grande intégration économique au sein de l'Union européenne. Le processus a été soigneusement coordonné, les anciennes monnaies étant progressivement abandonnées sur une période de plusieurs années.
Quelles leçons les traders peuvent-ils tirer de tout cela ?
La diversification des devises est une stratégie essentielle pour les traders et les investisseurs qui cherchent à protéger leurs investissements contre le risque de dévaluation ou d'effondrement d'une seule devise.
Cette stratégie consiste à répartir ses investissements entre plusieurs monnaies plutôt que de les détenir tous dans une seule.
Dans le domaine de la gestion des investissements, on parle souvent de "superposition de devises".
En diversifiant leurs avoirs en devises, les traders peuvent compenser les pertes potentielles dans une devise par des gains dans une autre.
Ceci est particulièrement important dans un monde globalisé où les conditions économiques et les politiques monétaires varient d'un pays à l'autre.
Un pays confronté à des difficultés économiques peut avoir recours à la dévaluation de sa monnaie pour réduire sa dette et stimuler sa croissance économique.
Les traders qui ont diversifié leurs investissements peuvent donc réduire l'impact de cette dévaluation sur leur portefeuille global.
La diversification des devises permet également aux traders de tirer parti des opportunités découlant des variations potentielles des taux de change. Par exemple, si l'on s'attend à ce qu'une monnaie particulière se renforce en raison de conditions économiques favorables ou de politiques fiscales saines, les traders peuvent ajuster leurs avoirs pour tirer parti de cette appréciation potentielle.
Même le fait de placer une partie de son portefeuille dans un actif comme l'or est un moyen facile de diversifier les devises.
Par conséquent, en tirant les leçons du cycle de dévaluation et de mort des monnaies, il devient évident que la diversification des devises est une tactique clé dans la boîte à outils de gestion des risques de tout trader ou investisseur ayant une large perspective historique.
Elle permet de réduire l'exposition au risque de change, d'améliorer les rendements potentiels et de garantir la préservation du capital pendant les périodes d'instabilité économique.
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FAQ - Pourquoi et comment toutes les monnaies se dévaluent et meurent
Pourquoi toutes les monnaies se dévaluent-elles avec le temps ?
Toutes les monnaies ont tendance à se dévaluer avec le temps en raison de l'inflation.
L'inflation est l'augmentation générale des prix et la baisse du pouvoir d'achat de la monnaie.
Elle est principalement causée par une augmentation de l'offre de monnaie, qui se produit lorsque les gouvernements impriment davantage de monnaie.
Ce processus diminue la valeur de la monnaie existante, ce qui entraîne une hausse des prix des biens et des services.
Les gouvernements utilisent souvent cette stratégie pour réduire la charge réelle de la dette, car la valeur de la dette diminue avec la dévaluation de la monnaie.
Ainsi, détenir des liquidités sur de longues périodes peut signifier perdre de la valeur en termes réels.
Que signifie la mort d'une monnaie ?
Une monnaie meurt ou s'effondre lorsqu'elle perd son statut de moyen d'échange et de réserve de valeur.
Cela se produit généralement dans des situations d'inflation extrême, également connues sous le nom d'hyperinflation.
En cas d'hyperinflation, la valeur de la monnaie chute si rapidement que les gens perdent confiance en elle et cessent de l'accepter en échange de biens et de services.
Cette perte de confiance incite les gens à dépenser rapidement la monnaie ou à passer à des devises étrangères plus stables ou à d'autres moyens d'échange, ce qui entraîne la mort de la monnaie locale.
Pourquoi un gouvernement imprimerait-il beaucoup de monnaie si cela entraîne une dévaluation ?
Les gouvernements peuvent avoir recours à l'impression de monnaie en réponse à des crises économiques ou lorsqu'ils ne disposent pas de revenus suffisants pour faire face à leurs dépenses, y compris le service de la dette nationale.
En augmentant l'offre de monnaie, les gouvernements peuvent stimuler l'activité économique à court terme.
Toutefois, si l'augmentation de la masse monétaire conduit à des dépenses supérieures à la croissance économique, cela entraînera une inflation qui, à long terme, peut saper la valeur de la monnaie.
Les gouvernements peuvent tout à fait dépenser plus qu'ils ne gagnent si ces dépenses sont consacrées à des projets et à des investissements dont le retour sur investissement est positif.
Quels sont les signes indiquant qu'une monnaie est menacée de dévaluation ou de mort ?
Plusieurs signes peuvent indiquer une dévaluation ou une mort imminente de la monnaie.
Tout d'abord, il y a généralement des déficits budgétaires.
Il n'y a généralement pas assez de demande organique pour acheter la dette produite à la suite de ces déficits.
Deuxièmement, il y a généralement des vendeurs de la dette existante, car les détenteurs reçoivent des rendements réels médiocres.
La banque centrale est donc en mesure soit de laisser les taux d'intérêt augmenter (ce qui affaiblirait l'économie), soit d'acheter la dette pour maintenir les taux d'intérêt à un niveau bas, ce qui dévalorise les liquidités et le crédit dans cette monnaie.
Si l'inflation commence à échapper à tout contrôle et que le gouvernement ne prend pas les mesures appropriées pour resserrer sa politique, la monnaie peut être menacée.
Comment la dévaluation affecte-t-elle les liquidités et les obligations ?
La dévaluation monétaire peut éroder la valeur des liquidités et des obligations.
Les liquidités perdent leur pouvoir d'achat à mesure que les prix des biens et des services augmentent.
Les obligations, qui sont essentiellement des prêts que les investisseurs accordent à l'émetteur en échange de paiements d'intérêts périodiques et du remboursement du principal à l'échéance, sont remboursées dans la monnaie dévaluée.
Ainsi, la valeur réelle des rendements des obligations est réduite, ce qui les rend moins intéressantes en tant qu'investissement.
Comment les particuliers peuvent-ils se protéger d'une dévaluation monétaire ou d'un décès ?
Les particuliers peuvent adopter plusieurs stratégies pour se protéger de la dévaluation des monnaies.
L'une d'entre elles consiste à investir dans des actifs dont la valeur tend à augmenter au fil du temps en termes réels.
La détention d'obligations indexées sur l'inflation peut également s'avérer utile.
D'autres options consistent à investir dans des matières premières comme l'or, qui conservent souvent leur valeur ou l'augmentent lorsque les monnaies sont dévaluées (comme un type d'actif monétaire inverse), ou dans des monnaies étrangères stables.
La diversification des investissements à travers un éventail d'actifs et de devises peut également contribuer à atténuer les risques liés à la dévaluation des devises.
Comment le cycle de dévaluation et de mort des monnaies conduit-il à de nouveaux cycles d'expansion du crédit et de la dette ?
Une fois qu'une monnaie a été dévaluée ou est morte et que le fardeau de la dette a été réduit ou éliminé, il y a généralement une période d'ajustement économique.
Au cours de cette période, les gouvernements mettent souvent en place une nouvelle monnaie et des réformes pour restaurer la confiance dans l'économie. En général, les gouvernements précédents sont remplacés par de nouveaux, parfois de manière violente par le biais de révolutions, parfois de manière pacifique par le biais d'élections.
Une fois la confiance rétablie, le cycle d'expansion du crédit peut reprendre, avec l'octroi de nouveaux prêts et la création d'argent frais.
Toutefois, si les leçons du passé ne sont pas tirées, ces nouveaux cycles peuvent éventuellement conduire à une nouvelle série de dévaluations monétaires ou à la mort.
Conclusion
Bien qu'il puisse être déconcertant de reconnaître l'impermanence et la volatilité des monnaies, il est important de comprendre cette réalité économique.
La dévaluation et la mort des monnaies sont essentiellement des soupapes de sécurité pour les économies, qui permettent de résoudre des problèmes d'endettement excessif et de redémarrer l'économie.
Il est donc essentiel que les particuliers et les institutions tiennent compte de ce risque inhérent lorsqu'ils prennent des décisions d'investissement, notamment en ce qui concerne les liquidités et les obligations.