Mis à jour le 08 août 2026 par l'Équipe de broker-cfd.fr
Le teneur de marché, ou Market Maker, est le modèle d'exécution le plus répandu chez les courtiers CFD destinés aux particuliers. Comprendre son fonctionnement est essentiel pour choisir un courtier adapté, évaluer les coûts réels de vos transactions et savoir à quoi vous attendre en matière d'exécution des ordres. Ce guide explique comment un courtier Market Maker forme ses prix, se rémunère, couvre ses risques, et en quoi il se distingue d'un courtier DMA à accès direct au marché.
Un CFD fourni par un teneur de marché ne suit pas rigoureusement le marché sous-jacent : le courtier détermine son propre prix pour les contrats qu'il propose. Ce prix peut être identique à celui de l'actif sous-jacent, ou légèrement différent lorsqu'une marge supplémentaire (le spread) y est appliquée. En d'autres termes, le courtier se réfère à l'instrument financier pour proposer un cours d'achat et un cours de vente, plutôt que de coter le prix exact du marché comme le fait un courtier DMA qui offre un accès direct au marché.
Les investisseurs qui tradent via ce modèle sont des preneurs de prix (price takers), et non des décideurs de prix comme avec le DMA. Le teneur de marché agit comme intermédiaire entre le trader et le marché, et souvent comme contrepartie directe du client. Le spread est généralement un peu plus large qu'en DMA, mais aucune commission séparée n'est facturée dans la plupart des cas : l'ensemble des frais de courtage est intégré au spread.
Contrairement aux courtiers DMA (Direct Market Access) qui transmettent les ordres de leurs clients directement sur le marché avec une transaction sur l'instrument sous-jacent, les brokers teneurs de marché peuvent assumer le risque d'une transaction en prenant ou en ouvrant leurs propres positions en fonction des ordres reçus.
Le broker Market Maker fournit des cotations de prix à ses clients pour qu'ils puissent acheter ou vendre. Ce faisant, il crée un écart (spread) entre les cours acheteur et vendeur, en dehors de l'environnement du marché sous-jacent. Cet écart reste toutefois calé sur les cours de l'instrument sur lequel le CFD est basé : le teneur de marché ne peut pas s'éloigner durablement du prix réel sans être immédiatement arbitré.
Le plus grand atout de ce modèle est qu'il offre aux clients l'accès à une large variété de marchés depuis un seul compte et une seule plateforme : paires de devises (forex), actions de différentes places boursières, indices, matières premières, taux d'intérêt, obligations, cryptomonnaies, etc. Un courtier DMA se limite le plus souvent aux CFD sur actions.
Les spreads proposés par les teneurs de marché sont légèrement plus élevés que ceux obtenus en opérant directement sur le marché sous-jacent (marchés à terme, marché du forex, ou achat direct d'actions en Bourse). Les Market Makers neutralisent leur exposition en négociant sur ces marchés et conservent le spread comme profit.
La bonne nouvelle pour les traders est que le marché des CFD est devenu tellement concurrentiel qu'un grand nombre de courtiers affichent des spreads toujours plus serrés. La taille du spread dépend de la liquidité et de la volatilité de l'instrument sous-jacent : c'est pourquoi les teneurs de marché offrent des spreads très serrés sur les actifs très liquides (comme l'EUR/USD ou les grands indices) et plus larges sur les instruments plus exotiques.
Il faut noter que certains courtiers teneurs de marché ne facturent aucune commission directe et tirent tous leurs revenus du spread, tandis que d'autres appliquent un modèle « spread réduit + commission ». Comparer le coût total (spread + commission + financement overnight) est donc indispensable pour évaluer réellement un courtier.
Les teneurs de marché ne jumellent pas nécessairement acheteurs et vendeurs sur une base individuelle. En traitant avec un tel courtier, le trader négocie essentiellement ses contrats directement avec l'entreprise. Le courtier devient donc la contrepartie des transactions du client, sans être obligé de couvrir chaque opération sur le marché.
Idéalement, ces courtiers servent un grand nombre d'investisseurs : les uns spéculent sur la hausse, les autres sur la baisse. En théorie, le risque d'un groupe compense celui de l'autre et le courtier encaisse le spread comme profit. Cependant, lorsque la majorité des clients se positionnent dans le même sens et qu'un petit groupe seulement prend l'autre côté, le courtier doit gérer son risque en se couvrant sur les marchés sous-jacents, en fonction de l'analyse réalisée par son dealing desk.
Ainsi, un courtier Market Maker compense normalement les positions ouvertes par ses clients avec celles d'autres clients ; en cas d'exposition résiduelle non compensée, il couvre ce risque directement sur le marché sous-jacent. Les petits volumes sont généralement regroupés et gérés collectivement, tandis que les gros spéculateurs font l'objet d'un traitement individualisé (les positions des traders performants sont souvent couvertes immédiatement).
Contrairement à certaines rumeurs, ne rien couvrir et profiter des pertes des clients n'est pas une pratique courante : c'est une stratégie risquée, et les courtiers réglementés cherchent avant tout à limiter leur risque.
Supposons que trois traders ouvrent les positions suivantes par l'intermédiaire d'un courtier CFD Market Maker :
Le courtier agit comme contrepartie de chacune de ces opérations. Après compensation interne, il lui reste une position acheteuse nette correspondant à un risque de 20 $ par point (30 $ à l'achat contre 10 $ à la vente). À ce stade, le courtier peut décider de couvrir cette exposition excédentaire en achetant directement sur le marché un volume équivalent (par exemple des contrats à terme). Ce faisant, il neutralise son risque et reste protégé contre tout mouvement de cours, tout en conservant les spreads facturés aux trois clients.
Le modèle teneur de marché n'est pas le seul mode d'exécution. Voici les principales différences avec les autres modèles rencontrés chez les courtiers CFD et forex.
| Critère | Market Maker | DMA / STP / ECN |
|---|---|---|
| Formation du prix | Le courtier cote son propre prix | Prix issu directement du marché ou des fournisseurs de liquidité |
| Contrepartie | Le courtier (souvent) | Le marché / d'autres participants |
| Spread | Fixe ou variable, légèrement plus large | Variable, souvent plus serré + commission |
| Commission | Généralement incluse dans le spread | Fréquente, séparée du spread |
| Choix de marchés | Très large (forex, indices, actions, matières premières...) | Souvent limité (surtout actions en DMA) |
| Profil de trader | Débutants et particuliers actifs | Traders expérimentés, gros volumes, scalpers |
Pour approfondir, consultez notre comparatif détaillé Broker DMA ou Market Maker.
| Types de brokers | Exécution au marché | Exécution instantanée | Ouvrir un compte | |
|---|---|---|---|---|
 | Market Maker | ✅ | ❌ |  |
 | Market Maker | ✅ | ❌ | |
 | STP | ✅️ | ✅ | |
| Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs (69 à 80% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD). | ||||
Puisque le teneur de marché peut être la contrepartie de ses clients, on l'accuse parfois de « jouer contre eux ». La réalité est plus nuancée. Un courtier a le pouvoir technique de modifier ses prix, de déclencher un stop loss au plus mauvais moment ou d'appliquer du slippage. Mais un courtier réglementé a tout intérêt à conserver une clientèle sur le long terme : son modèle économique repose sur le volume de transactions et le spread, pas sur la ruine de ses clients.
Les autorités de régulation (AMF en France, CySEC, FCA au Royaume-Uni, BaFin en Allemagne) imposent d'ailleurs des règles strictes : exécution au meilleur prix (best execution), séparation des fonds clients, protection contre le solde négatif et transparence tarifaire. Pour limiter le risque de conflit d'intérêts, privilégiez toujours un courtier réglementé, transparent sur sa politique d'exécution, et testez sa qualité d'exécution avec un compte démo avant de déposer des fonds.
Voici les étapes clés pour sélectionner un teneur de marché fiable et adapté à votre profil.
Les CFD indices des Market Makers constituent un moyen peu coûteux et simple de trader des marchés qui exigeraient normalement une marge bien plus élevée. Ces courtiers offrent surtout un choix beaucoup plus large d'actifs sous-jacents : contrairement aux courtiers DMA, ils peuvent créer un marché pour des instruments comme les indices ou les matières premières, car ils ne sont pas tenus de couvrir directement chaque position. Ils créent ainsi un marché synthétique même lorsque la liquidité est faible ou inexistante sur l'actif sous-jacent, et peuvent apporter de la liquidité supplémentaire à partir de leur carnet d'ordres interne. Résultat : des cotations proches du marché réel, des frais de courtage bas et un éventail de marchés bien plus étendu.
Le teneur de marché est un modèle d'exécution mature et parfaitement adapté à la grande majorité des traders particuliers. Il combine un large choix de marchés, des coûts réduits et une grande simplicité d'utilisation. Le principal point de vigilance concerne le rôle de contrepartie du courtier : il se neutralise en choisissant un courtier réglementé et transparent. Comparez toujours les spreads, les frais et la qualité d'exécution, et testez le service avec un compte démo avant d'engager des fonds réels.
