Histoire des plus grands krachs boursiers
Un krach boursier est une chute soudaine, profonde et surprenante du cours des actions. Les marchés boursiers ont connu un certain nombre de krachs boursiers au cours de leur histoire. Les causes d'un krach boursier peuvent être inhérentes au fonctionnement du marché ou être provoquées par des événements extérieurs qui font du krach un effet secondaire. Les guerres, les phénomènes naturels extrêmes, les crises économiques peuvent affecter le cours des actions. Dans cet article, nous allons apprendre ce qu'est un krach boursier. Nous passerons en revue certains des événements les plus marquants et les mesures qui ont été prises pour se sortir de ces situations.
Comprendre le krach du marché boursier
Il n'est pas nécessaire de remonter très loin dans le temps pour trouver des chutes importantes sur les marchés boursiers. La pandémie de Covid-19 a provoqué l'effondrement de nombreux marchés boursiers dans le monde. Mais la crise boursière la plus mémorable de l'histoire récente est sans doute celle de 2008.
Lorsqu'un effondrement boursier se produit, les prix chutent soudainement et brutalement. La chute peut atteindre des pourcentages à deux chiffres. Ces krachs boursiers provoquent généralement la panique chez les détenteurs d'actions, qui se livrent alors à une vente massive de leurs actifs, aggravant ainsi la baisse du marché.
Dans le même temps, ces profonds krachs boursiers finissent par affecter l'ensemble de l'économie d'un pays ou d'une région.
Pour rappel, la crise de 2008 a déclenché un "effet domino" qui a fini par affecter le système financier mondial. Les principales banques centrales ont dû prendre des mesures exceptionnelles pour sauver les banques. La crise a commencé par des défauts de paiement sur des prêts hypothécaires. Les paquets de crédits ont bénéficié d'un fort effet de levier au niveau mondial. La bulle hypothécaire a éclaté et l'effondrement du marché boursier s'est propagé dans le monde entier.
Il n'y a pas de frontière claire entre un krach boursier et un effondrement du marché boursier. Ce seuil est lié à l'état de l'économie et à la performance des actions.
Toutefois, les régulateurs ont fixé certaines limites au-delà desquelles ils prennent le pouvoir d'intervenir.
Une revue des principaux krachs boursiers
Nous allons maintenant nous pencher sur les événements qui ont entraîné une forte baisse des marchés boursiers.
La Grande Dépression de 1929
Le krach boursier le plus emblématique est sans aucun doute la Grande Dépression de 1929. Le funeste "mardi noir" du 29 octobre de cette année-là, Wall Street s'est effondrée comme jamais auparavant. Cependant, les jours précédents, le marché boursier était en chute libre. Le mardi noir a finalement déclenché une panique et les investisseurs ont tenté de se débarrasser de leurs actions à n'importe quel prix.
Aujourd'hui encore, les économistes ne parviennent pas à s'accorder sur les causes réelles du krach de 1929. Ce qui est clair, c'est qu'il y a eu un surinvestissement sur le marché boursier. Les cours des actions ont augmenté de façon constante et, surtout, il n'y a pas eu de corrélation sur le marché de la production. Au contraire, la consommation était en baisse. La bulle qui s'était créée autour du marché boursier a finalement abouti à un effondrement du marché boursier.
Le krach du marché boursier en 1987
D'autres krachs boursiers suivront, comme le "lundi noir" de 1987. Le 19 octobre 1987, la bourse de New York subit l'une de ses plus fortes chutes. L'indice Dow Jones a chuté de 22 % en un seul jour. On estime que les gains des cinq dernières années ont été anéantis ce jour-là.
Comme pour d'autres effondrements, les causes restent controversées. Mais, certains éléments nous permettent d'affirmer qu'il y avait un "terrain fertile" pour l'effondrement. Des taux d'intérêt élevés en raison de l'inflation, un déficit commercial record. De plus, la guerre Irak-Iran battait son plein, affectant les approvisionnements en pétrole.
L'effondrement des marchés boursiers avait commencé par l'effondrement des marchés boursiers asiatiques. L'effet d'entraînement s'est rapidement propagé en Europe et aux États-Unis. La Fed a augmenté la liquidité du marché pour éviter que la vague ne frappe le système financier.
La bulle Internet
Le mois de mars 2000 restera dans les mémoires comme celui de l'éclatement de la bulle Internet. L'indice Nasdaq, qui regroupe les grandes entreprises technologiques, avait dépassé les 5 000 points ce mois-là. Une fois l'effondrement du marché boursier amorcé, la chute ne s'est arrêtée que deux ans plus tard, lorsqu'il a atteint un plancher de 2 000 points.
L'origine peut être trouvée dans une surévaluation des prix des actions liées à l'internet. Le nouveau phénomène économique a développé une expansion spéculative du prix des actions, les grands groupes économiques achetant des sociétés Internet à des prix sidéraux. Quelque chose qui, plus tard, ne se reproduira pas dans les bénéfices de l'activité.
À cette époque, les sites web étaient créés dans le seul but d'être vendus à des prix exorbitants. Sur les 207 entreprises (portails) qui composaient la liste, seules 30 ont survécu, dont la moitié n'ont pas réussi à offrir un bon rendement à leurs actionnaires.
L'effondrement des marchés boursiers lors de la crise de 2008
S'il y a jamais eu un effondrement boursier qui réunissait tous les bons ingrédients, c'est bien la crise de 2008. Tout a commencé avec l'éclatement de la bulle immobilière. Les banques, les banques de gros et les assureurs ont participé à une "fête" où l'effet de levier des investissements dans le secteur a fini par éclater.
Les conditions économiques ont conduit à un découplage entre le coût des prêts immobiliers et le prix des logements. Les profiteurs, nombreux, ont opté pour le défaut de paiement et les fonds et les actions ont subi un coup dur.
L'éclatement de la bulle s'est propagé aux grandes banques mondiales qui pensaient avoir trouvé une source inépuisable de profits. Les instruments financiers ont atteint des niveaux historiquement bas.
La Réserve fédérale a dû venir à la rescousse, rachetant des "actifs toxiques" pour éviter un effondrement en chaîne du système financier. Des mesures similaires ont été prises par la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre.
Les conséquences de la crise de 2008 sont toujours d'actualité. Le bilan de la Fed accumule encore beaucoup de ces actifs. La BCE a abandonné l'assouplissement quantitatif il y a seulement quelques années.
Le bouton de panique pour l'effondrement du marché boursier
Les krachs boursiers successifs ont forcé les régulateurs à mettre en place des mesures pour prévenir les pannes. Les restrictions de trading et les coupe-circuits sont déclenchés par un éventuel effondrement du marché boursier.
La Bourse de New York dispose d'une série de disjoncteurs qui sont déclenchés par le comportement de l'indice S&P 500 :
- Niveau 1 - 7% de baisse
- Niveau 2 - 13% de baisse
- Niveau 3 - 20% de baisse
Lorsque les niveaux 1 et 2 sont activés, il y a une fermeture partielle de la journée de trading sur le marché boursier. L'objectif est de stabiliser les prix pour la journée.
Si le niveau 3 est activé, les transactions seront fermées pendant toute la journée. Il revient aux décideurs d'analyser ce qui pourrait se passer le jour suivant.
Un autre mécanisme pour éviter la panique sur les marchés est l'achat massif d'actions par les grandes institutions. L'objectif est de rassurer les investisseurs individuels et d'empêcher la peur de s'installer. C'est ce qui s'est passé avec la panique de 1907. Les actions ont chuté de 50% à Wall Street. JPMorgan a convaincu les banques de la ville d'utiliser leur capital pour acheter des actifs. Aujourd'hui, les effondrements boursiers remettent en cause cette solution.
Un krach boursier est généralement suivi d'une récession ou d'une dépression. Cependant, elles sont également précédées de signaux qui peuvent indiquer une forte baisse. La crise de 2008 avait été anticipée par des économistes tels que Nouriel Roubini. Malgré cela, ses avertissements en 2006 ont été accueillis avec scepticisme.
Qu'est-ce qu'une bulle financière et comment la reconnaître ?
Lorsque le marché boursier s'effondre, il y a une bulle financière qui éclate derrière. C'est ce qui s'est passé avec la crise de 2008 et la bulle immobilière ou en 2000 avec l'éclatement de la bulle Internet. Mais les bulles spéculatives ne sont pas seulement présentes sur le marché boursier. L'histoire recense de nombreux cas où d'autres classes d'actifs ont été à l'origine de la formation de bulles financières. Plongeons dans ce phénomène sur les marchés financiers pour savoir comment il se produit et quelles sont les caractéristiques qui nous permettent de les identifier.
Pourquoi parle-t-on de bulle financière ?
Une bulle financière est une augmentation du prix d'un actif, de la valeur d'une industrie ou d'un marché entier qui n'a pas de base réelle. Il s'agit d'un mouvement spéculatif.
Cette hausse des prix, en dehors des fondamentaux, est le résultat d'une anticipation surévaluée d'un actif. C'est le contraire d'une panique du marché. L'euphorie s'installe, les investisseurs achètent ces actifs surévalués et un cycle d'augmentation incontrôlée des valeurs commence. En même temps que les prix, les volumes d'échanges augmentent. La demande dépasse largement l'offre.
Les investisseurs ont généralement des attentes de rendement bien supérieures à ce qu'indique une analyse de la valeur intrinsèque de l'actif.
La croissance d'une bulle financière peut s'étendre sur des mois ou des années. Cependant, il y a un moment dans la chronologie où les investisseurs commencent à voir leurs attentes déçues. C'est le début du processus inverse. Une vente d'actifs surévalués commence, les investisseurs paniquent, et la panique commence. Tout le monde veut vendre avant que la chute soit plus importante.
Le résultat de ce processus est que les prix des actifs, avec l'éclatement de la bulle spéculative, retombent en dessous du niveau de départ. Des pertes importantes sont enregistrées sur les marchés. Il y a un effet de report qui finit par affecter d'autres actifs.
Depuis le début du mode de production capitaliste, les bulles financières ont été présentes à différents moments de l'histoire. Malgré la sophistication des mécanismes de contrôle et d'analyse, ces phénomènes n'ont pas été enrayés.
La première bulle spéculative
Il y a une première fois pour tout. L'histoire situe la première bulle spéculative à l'aube du capitalisme, aux Pays-Bas. L'actif qui a donné lieu à la bulle financière initiale était les bulbes de tulipe.
Dans les premières décennies du XVIIe siècle, les tulipes étaient devenues un symbole de luxe et d'ostentation. Les Pays-Bas étant le principal producteur de tulipes, les prix des bulbes de tulipes ont commencé à augmenter.
Des travailleurs de différents métiers ont abandonné leur emploi pour se lancer dans cette activité lucrative. Un bulbe de tulipe coûtait jusqu'à 10 fois le salaire annuel d'un ouvrier. En deux ans, le prix a été multiplié par 100.
Les cultures ont commencé à être échangées sur le marché boursier. Les ampoules ont été échangées contre des maisons de luxe. Et comme le processus de culture prend 7 ans, les cultures qui n'étaient pas encore développées ont commencé à être vendues. C'est la naissance des contrats à terme. La première bulle financière était apparue sur la scène.
La crise économique en Europe et la perte d'intérêt pour ces cultures ont fini par faire s'effondrer les prix. De nombreuses entreprises ont fait faillite. Les banques qui avaient financé l'engouement pour cette culture ont subi le même sort.
Les 5 étapes d'une bulle financière
On doit à l'économiste Hyman Minsky d'avoir décrit les 5 étapes du développement d'une bulle financière. Il est vrai que Minsky a basé son analyse sur les cycles de crédit. Mais cela s'applique certainement à une bulle spéculative.
La première étape commence avec des investisseurs séduits par une nouveauté sur les marchés financiers. En parlant des cycles de crédit, Minsky a mis l'accent sur les taux d'intérêt bas. Mais les bulles financières peuvent faire référence à des innovations, de nouveaux produits ou des stimuli fiscaux.
Une deuxième étape commence lorsque les actifs entament un lent processus de hausse des prix. Les spéculateurs commencent à acheter et les investisseurs ont peur de manquer. C'est ainsi que la bulle commence à se développer, les prix augmentant.
Un état d'euphorie est la caractéristique principale de la troisième phase. La bulle financière en plein essor attire les investisseurs qui achètent sans données fondamentales, séduits par une vague géante.
La quatrième étape intervient lorsque les premiers investisseurs commencent à prendre des bénéfices. Les plus prévoyants perçoivent que la bulle touche à sa fin et encaissent.
La cinquième et dernière étape est marquée par la panique. Au quatrième stade, les prix commencent à baisser lentement et tout le monde s'attend maintenant à l'effondrement et veut se débarrasser de ses actifs. Les prix baissent fortement.
Conclusion
Lorsque les fondamentaux ont été perdus de vue, une bulle financière est alimentée par l'aspect psychologique et le comportement des investisseurs. Il est vrai qu'au départ, dans la première phase de développement d'une bulle, certains fondamentaux justifieraient l'enthousiasme.
Ce qui est vrai, c'est que la plupart des investisseurs ont été poussés à acheter sans analyse préalable. Il y a un facteur émotionnel. Personne ne veut manquer l'occasion de tirer profit d'un actif ou d'un marché en pleine expansion. Mais il est également vrai que seuls les plus démunis sont préparés à l'éclatement d'une bulle spéculative.
Il y a des investisseurs qui parviennent à sortir indemnes de l'effondrement. Mais la majorité d'entre eux subissent les pertes d'un revers majeur. D'autre part, il convient de noter que les bulles financières finissent par perturber les marchés financiers dans leur ensemble.
Pour rappel, Benjamin Graham mettait l'accent sur la valeur intrinsèque d'un actif. C'est ce qui manque toujours dans les bulles.
